您的位置：资管新时代：金融业吃着火锅唱着歌的时代一去不复返
金融去杠杆下半场进程加速，资管业吃着火锅唱着歌的时代一去不复返。
本刊特约作者 刘鸣晨 /文
金融业吃着火锅唱着歌的时代一去不复返了。
时隔268天后，被业内成为史上最严资管意见终于出台。11月17日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局出台了长达29条、上万字的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（下称“《指导意见》”），这是2月21日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（内审稿）》（下称“《内审稿》”）的更新版。
近年来，随着金融创新的不断加快，金融机构混业经营日益频繁，跨市场、跨机构的金融产品明显增多，金融机构资产管理业务也快速发展，规模不断攀升。
中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2017）》显示，截至2016年末，银行表内、表外理财产品资金余额分别为5.9万亿元、23.1万亿元；信托公司受托管理的资金信托余额为17.5万亿元；公募基金、私募基金、证券公司资管计划、基金及其子公司资管计划的规模分别为9.2万亿元、10.2万亿元、17.6万亿元、16.9万亿元；保险资管计划余额为1.7万亿元。剔除交叉持有的因素后，各行业金融机构资产管理业务总规模约60多万亿元。
但由于同类资管业务的监管规则和标准不一致，也存在部分业务发展不规范、监管套利、产品多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管和宏观调控等问题。为了统一同类资管产品的监管标准，促进资管业务健康发展，有效防控金融风险，更好地服务实体经济，《指导意见》横空出世。
与2月份的《内审稿》相比，前后相隔268天的两份文件在内容上大体一致，《指导意见》延续年初《内审稿》内五大原则，重申资管刚兑、保本、表内资管“三不得”，强调金融机构履行职责与投资者保护，但同时又出现了一些微妙的变化……
《指导意见》的原则更明确：消除多层嵌套和通道，规范资金池和非标投资，打破刚兑。针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题，设定统一的标准规制。
《指导意见》的要求也更为具体：对资管产品的久期管理、非标债权类资产等提出明确要求。对消除多层嵌套和通道的描述更严谨细致。对资产组合的配置比例进行约束。
《指导意见》强调过渡和沟通：设立一年半的新老划断过渡期，委外、智能投顾、金融创新等也没有一棍子打死。加强市场沟通，有效引导市场预期，不再提避免在处置风险中发生风险。
同时，《指导意见》进一步强化功能监管：机构监管淡化，监管协调性更强，新版中“金融监督管理部门”的提法替代了内审稿里的三会（银监会、证监会、保监会），新增了“央行对资管产品的统计进行监督审查”的职能。
至此，牵动市场的资管业务管理办法终于揭开了神秘的面纱，开始由幕后走向前台。《指导意见》是金融稳定发展委员会成立以来，多部门联合发布的首个重要的金融监管政策，不仅是资管业务跨入新时代的重要标志，也有助于市场把握未来金融监管的核心脉络，具有划时代的意义。
回归本源