兴证策略:股权质押风险可控 继续关注国企改革等主题

　　——银行：受益于“金融供给侧改革”。净息差和不良率在企稳，当前对于大银行龙头的边际改善更加强，且大银行资产端更为安全。

　　——券商：主要受益于估值修复。叠加券商去通道业务的监管落地，券商正逐步回归主动管理的本源，回顾本轮金融去杠杆过程中，券商监管是最早进行，也是几近最严厉的，当前已大幅收缩。

　　——保险：受益于“金融供给侧改革”，同时具备消费升级属性，上市公司作为行业龙头，在行业格局优化的环境中有望得到估值溢价。

　　
环保限产叠加安全生产，周期风云有望持续

　　中央环保督察力度持续加码，叠加京津冀大气污染防治计划步入攻坚阶段的双重环保压力下，具备供给端有紧缩预期的行业（钢铁、电解铝、碳素、化工相关子行业、水泥）等将得到持续受益。（详见《环保限产升级，周期风云持续——行业专题报告（兴业证券(8.500,0.03, 0.35%)策略王德伦团队20170825）》）

　　环保限产是有部分周期品供给收缩的第一驱动因素，此次环保限产必须会执行，且只会更加严格。环保是目的并非手段，因此不会以钢厂利润、钢价等作为参考指标来左右限产力度，而是根据京津冀地区空气质量进行考核指标。

　　安全生产是部分周期品供给收缩的第二驱动因素，十九大即将在10月召开，为营造安全生产环境，将驱动各省市加大对钢铁行业企业的安全生产检查力度，供给端或将再次收缩。国务院安全生产委员开展的全国安全生产大检查在9月也进入考评阶段。

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