您的位置：任泽平:新周期是经济L型下供给出清此次对决载入史册
来源：新浪综合 发布时间：2017-08-04 18:33:35
从需求侧，我们认为市场中期L型、短期W型、二次探底但幅度不深、韧性强。需求的逻辑只是配合性的、或许是波动的，但供给出清、资产负债表修复是可以持续的中期逻辑。
这一轮供给出清新周期不仅是2016年以来供给侧改革去产能所致，我们认为更重要是的改革开放30多年来建立的强大的市场经济自身的消化、吸收和重生能力。除了供给侧改革去产能的钢铁、煤炭实现了供给超预期出清，没有供给侧改革去产能的化工、造纸、玻璃、水泥、有色等行业也实现了供给出清的积极迹象。
一轮完整的产能周期分为四个阶段，我们现在仍处在第三个阶段：
第一个阶段，经济繁荣时期企业家过度乐观，过度扩张产能导致产能过剩。
第二个阶段，漫长的通缩，中小企业退出，大企业压缩淘汰落后产能，产能出清，供求格局和行业竞争格局改善。
第三个阶段，产能出清尾声，行业集中度提升，供求缺口出现，企业利润恢复，资产负债表修复，剩者为王，但企业预期仍然谨慎不敢大规模扩张新产能
第四个阶段，长时间持续的盈利改善和资产负债表修复重振企业家信心，产能开始扩张，在产能扩张初期引致需求，在产能扩张后期增加供给。
2、不管需求侧如何波动，供给侧是我们一以贯之的旗帜鲜明的推荐逻辑：
我们在2016年初提出“卖出高风险偏好的伪成长，向低估值有业绩的方向抱团”。