您的位置：顺丰控股百倍估值背后的秘密:销售净利率不及“通达系”
来源：每日经济新闻 发布时间：2017-03-05 22:56:05
快递物流行业专家赵小敏向《每日经济新闻》记者表示，顺丰控股所推行的“伙伴计划”主要是面向内部员工，这和外界理解的加盟制有区别，可以理解为顺丰的创业计划，更侧重于“最后100米”。
事实上，无论公司内外有无争议，顺丰控股所采取的一系列降本措施有效地防止了人工冗余的情形，提升了效率。公司称，2015年下半年以来，特别是2016年一季度职工薪酬及运输成本下降明显。
除伙伴计划外，顺丰控股还将现有人工的一、二、三线分类梳理后重新分类为前端、中端、后端，然后基于业务价值链的不同环节及特征，对各个流程及岗位进行管控和优化，其中对于可趋向自动化、标准化的流程岗位通过系统和设备优化、替代。
●分析师：顺丰业绩弹性最大
值得一提的是，由于顺丰采取的重资产模式，因此它的业绩弹性最大。
兴业证券(7.860, -0.05, -0.63%)研究所分析师王品辉向《每日经济新闻》记者分析指出，固定成本的存在会导致企业成本端的变动幅度要低于收入端，形成的杠杆效应将会带来巨大的利润弹性。因此在快递行业需求增加进而导致企业业务量上升的背景下，对于杠杆系数更高（固定成本更高）的快递企业，其盈利提升幅度将会非常可观。
据王品辉测算，当2017年业务量增速在30%时，由于成本结构的不同，圆通、申通、韵达、中通、顺丰的净利润分别为18.3、18.9、17.4、24.0和63.8亿元，增速分别为35%、40%、37%、26%和57%。顺丰高于“三通一达”。
当业务量增速在50%时，由于成本结构的不同，圆通、申通、韵达、中通、顺丰的净利润分别为20.3、22.4、20.4、28.3和71.3亿元，增速分别为50%、65%、61%、49%和75%。
当然，利润增速越高，成长性越好，市场给予更高的估值也是情理之中。然而，当顺丰控股3月1日开板以来，连续两个交易日换手率已经接近60%。未来何去何从仍然值得关注。