什么都在涨价 姜超坚信：不可持续也不靠谱

　　地产行业集中度出现明显改善。我们以销售面积作为计算依据，自2011 年以来，六年内的地产行业集中度持续上升。CR4 从11 年3.5%上升至16 年8.3%，CR8 从11年5.1%上升至16 年11.6%。

　　龙头企业地位进一步凸显。观察CR4 和CR8 的数据发现，16 年前后的行业集中度的结构发生了细微变化。16 年以前，CR4 变化幅度仅占CR8 变化幅度的60%，这意味着前8 大企业均呈现扩张式发展。但16 年这一情况有所不同，CR4 变化幅度已经超过了CR8 变化幅度，说明龙头中龙头才是此轮地产销售的受益者，处于5-8 名的企业仍面临较大的市场压力。

　　那么是否意味着地产龙头企业就具有更强的价格抵御能力呢？我们觉得绝对值水平仍然有空间。美国第一大房企DR.Horton，其15 年的市场份额达到7.3%，而我国第一大房企恒大，其16 年的市场份额仅2.8%。就前三大房企来看，美国地产行业的CR3为15.5%，而我国地产行业CR3 目前仅6.9%，绝对水平依然较低。

　　4． 行业利润集中于龙头，导致对价格依赖程度上升

　　经过对几个重点行业的分析，我们发现即便经历了如此剧烈的涨价，行业集中度却迟迟难以大幅提升，那么龙头企业的利润是否也表现低于预期呢？

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