您的位置：海通证券：央行重启14天逆回购 宽松延后不等于收紧
来源：新浪财经 发布时间：2016-08-25 20:23:07
与此同时央行在13年7月重启了3年期央票发行，类似于将资金回笼并且锁定3年，所以当年对于这一行为也有个名字叫做“锁长放短”，央行虽然通过逆回购投放了短期的流动性，但是通过央票锁定了长期的流动性，整体来看依然是收紧的政策组合。
因此2013年钱荒出现的背后是央行货币政策的明确转向，通过3年期央票的重启以及逆回购利率的上调明确传递了收紧的信号。
再来看这一次，最近两天的回购利率相比于前一周也有明显上行，但是7天回购利率也就是从上周的2.47%上升到2.7%左右，和13年的10%完全不可同日而言。
而从央行传递的数量或者价格信号来看，也根本看不出任何收紧的信号。
首先今天发行的14天逆回购利率为2.4%，与今年春节期间的利率持平而并未上调，而2.4%的14天逆回购利率也低于上周市场上2.7%的14天回购利率，说明央行提供的资金依然比市场便宜。因此，从利率看央行并未收紧。
其次，央行在13年重启3年期央票发行时曾经有一个借口，说的是2010年发行的3年期央票到期了，所以美名其曰为“续发”，发行新央票只是为了冻结此前老央票到期所投放的资金，但实际上市场对于央行紧缩的态度心知肚明。
而13年7月份开始重启发行的3年期央票也在16年7月起也陆续到期了，但市场从未听说央行有重启央票发行的打算，央票到期带来大量长期资金，貌似完全不需要冻结了，全部直接投放市场了，再加上7天和14天逆回购的轮番投放，说央行现在是“既放长又放短”还差不多。
所以，我们认为本次14天逆回购的重启并不意味着货币政策转向收紧。
但与此同时，我们也要认识到宽松货币政策确实在延后。
我们知道，16年以来的经济增长持续低于预期，尤其是7月的数据公布以后，一方面工业投资增速全面回落，另一方面货币信贷大幅跳水，7月新增信贷仅4000亿出头，M2增速降至了10.2%，7月外汇占款下降了1900亿，各项数据意味着经济增速出现了较大的回落风险，因而市场对于货币宽松的预期大幅升温，不少人期待很快会有降息或者降准等货币政策出台。