您的位置：六角度为股指期货正名：非洪水猛兽 非股市暴跌元凶
问题4：股市暴跌是否源于股指期货的做空机制？
2015年6月的下跌，刺激了投资者的不满情绪，股指期货被推到风口浪尖上，部分舆论认为，股指期货交易的做空机制，是股市暴跌、阻碍政府救市的元凶。对此，不妨冷静、审慎、客观地回顾或者还原一些基本事实。
第一，2008年股市异动是怪罪没有股指期货。2008年股市异动发生期间，部分媒体舆论纷纷指责导致暴跌发生的重要原因之一是因为没有股指期货等做 空机制。一方面，不能在机制上约束2006至2007年的股市泡沫产生；另一方面，股市一旦开始下跌，投资者只能通过卖股票来控制风险，从而引发股市进一 步下跌。而2015年6月当暴跌再度来临时，媒体舆论却将在2008年股市异动期间热切盼望的“救星”——股指期货当成了“罪人”。这种前后矛盾的言论折 射出舆论的短期立场。
第二，限制股指期货空头以后暴跌仍然发生。自2015年7月开始限制股指期货开始，至2015年9月基本限制住股指期货的功能后，“千股跌停”的暴跌 依然持续发生，甚至2016年1月还出现4次“千股跌停”，其中成交量最小的1月7日仅成交1875亿元，但跌停股票数量超过1300只。
第三，机构持有的空头没有打压股指。根据股指期货的持仓统计，容易看出机构的空头持仓较多，但是，机构的空头大多都是用于对冲股票现货持仓的。据有关 部门对于期货空头持仓量较大的机构进行的期货和现货持仓统计，股票现货的持仓总体上是远远大于空头持仓的，因此，机构的利益更主要体现在多头。2015年 限制空头持仓的措施，一度导致了大量市场中性策略离场，加大了现货市场抛压。
第四，2015年的中国股市异动，其实跟以往的A股历次暴跌没什么本质区别。以申万小盘指数为例，A股市场总是在乐观的投资情绪下，股票市场经历了一 波大幅上涨，市盈率上升至80倍一带附近，导致估值严重偏离基本面，最终在价值规律下，价格以急剧下跌的方式完成估值修复的过程。实际上，早在2015年 4月至6月最疯狂上涨的几个月中，中证500期货指数就先知先觉地出现了贴水（见图3）。股指期货理性地预警了投资者对于股票现货在估值定价方面的担心。
问题5：限制股指期货是否能够增加市场稳定性？
当前股指期货处于受限状态，但这不足以增加股票市场的稳定性。