您的位置：董登新：A股暂停IPO旧时代已终结 仍有较大的扩容空间
中国股市频繁“暂停IPO”、随意关闭一级市场，成为世界一绝。
据统计，在过去26年中，A股一级市场总计关闭9次，其中，最长的一次关闭时间长达15个月，累计关闭一级市场总时长高达5年半，这是世界的唯一，也是市场低效与无效的最高表现。
一直以来，每当股市大跌，证监会就会采用行政命令、关闭一级市场；一旦股市走好，证监会又会命令“重启IPO”。这样做，不仅是政府对股市涨跌的直接管制与过度干预，而且更为严重、更为糟糕的后果是：它形成了强烈的市场预期与过度依赖。只要股市大跌，股民就会异口同声地逼迫证监会“暂停IPO”，否则，就会威胁、谩骂，并进行人身攻击。即便他们明白知道关闭一级市场后，股市仍会照跌不误，却可以自欺欺人、聊以自慰，并能顺理成章地绑架监管层。然而，一旦关闭一级市场，要想“重启IPO”，证监会又会是颤颤惊惊、如履薄冰，它不知道何时“重启IPO”，才不会遭致股民反对、谩骂。这是中国股民耍无赖？还是监管层作茧自缚？
“暂停IPO”是A股市场的首创与绝唱。随意关闭一级市场，是典型的过度行政干预。事实上，世界上任何股市，不管是发达的市场，还是落后的市场，政府都不会轻率地关闭一级市场。
不过，令人欣慰的是，自2016年刘士余主席上任以来，他第一次打破了IPO节奏与股指涨跌挂钩的旧格局，并使IPO节奏常态化，这也是笔者所称的“IPO新常态”。据此可以断定：A股“暂停IPO”的旧时代已经终结，这也意味着“暂停IPO”将彻底退出中国股市的历史舞台。
A股IPO新常态，实际上，是将IPO扩容与股指涨跌切割开来、不再捆绑，其政策逻辑大体可以概括为以下几个方面：
（一）开IPO大门，堵“买壳”后门，打通退市通道。
上市难、退市更难，一直被市场诟病。因为上市难，所以退市更难；退市难的原因就是上市难。这是不容颠倒的因果关系。
由于A股IPO审批排队一般需要两、三年时间，如果再赶上“暂停IPO”，结果就更糟糕。这样的IPO体制，不仅会形成IPO大堵塞、IPO堰塞湖，而且还会整垮、耗死许多正在成长的优秀企业。