您的位置：专访陈治中：别把港股变成另一个A股 恒指明年25000
而获利了结的第一类卖家是之前获利的国际投资者。在今年的港股行情中，除了国内的资金大幅增持港股以外，国际资本回流也是非常重要的动力。这些资金投资周期比较短，且对于美元汇率的波动高度敏感。在此情况下，美元对英镑、日元大幅的升值，可能促使一些套息套利交易获利了结。另一类卖家是获利的国内资金，尤其是之前在中资金融和大型权重股中获利较多的国内资金。获利了结情绪压倒了追涨、增持的意愿。
新浪港股：岁末年初这段时间您如何看港股的走势？
陈治中：我并不觉得市场可能会翻过元旦之后就万事更新，观望情绪就会立刻消失。恰恰相反，市场在明年1季度初的波动风险是比较大的。一方面，美联储12月加息基本是板上钉钉，加息后全球资本市场需要一个消化吸收的过程。第二是1月20日特朗普正式上任，会有哪些举措，这些都是大家比较关注的事情。所以反而是元旦过后，市场会进一步的加强观望情绪。岁末年初阶段时间我对港股的走势判断是，向上的空间受到限制，23000点会是一个很强的阻力位。
新浪港股：中长期而言呢？
陈治中：长期而言，我对港股市场的走势是高度看好的。有两点重要的支撑，第一是虽然大家现在顾虑人民币贬值。但是从长期来看，在美元升值过程当中，香港市场将会很大程度地受益。香港市场的资产或者说盈利是由两部分组成的。一半是由港元为底价的香港资产（包括地产和金融资产，以及各种以港币体现的营收和净利），其价值受联系汇率制度的保护。尤其是那些能够稳定提供港币现金流的公司，在美元升值过程中都将具有很好的防御属性，而重资产型公司，在经历了期初的资产价格波动以后，相对其他新兴经济体而言，也具有明显的保值优势。今年二到三季度我们已经看到，香港市场的资产对国际资本就有比较好的吸引力。
另一半是香港市场的中资资产。在美元升值当中，人民币是面临贬值压力的。对于人民币是否还有多大的贬值空间，大家见仁见智。但有两点：一是人民币的汇率走势不会是单向贬值的，二是人民币长期来看兑美元是强于其他高泡沫经济体和衰退经济体的。支持美元加息的核心是美国经济复苏，而中国的经济同样处在复苏当中，经济增速还是美国两倍以上，所以长期来看人民币兑美元的不会是持续贬值的。而对港股市场而言，中资资产表现出来的成长性是十分重要的。高利率环境下，资产价格的泡沫水平可能回落。但如果相关资产的成长能够盖过泡沫消减，就具有长期投资的价值。所以，从这两点来看，港股市场的中长期情况完全不需要因美国加息而担忧。
新浪港股：2017年，您对恒生指数、国企指数展望目标是多少点？
陈治中：2016年内，恒指的高点是24，300点左右，市盈率达到12倍。虽然指数点位距2015年的高点纪录28，500点仍有不少差距，但市盈率实际上已经超出当时水平。再看2017年，虽然全市场盈利增速将在下半年有更明显的好转（17年中报业绩恢复同比正增长，17年年报同比增速进一步提升），但实际盈利数字仍低于2015年年报水平。因此，我对指数点位目标比较保守，恒指在25，000点，国企指数在12，000点。但是，在有限的指数空间内，结构性的机会将非常突出。尤其是由于金融股的上周空间有限，非金融股股、特别是上游周期行业板块的上涨空间会更为明显。
深港通投资可重点关注周期行业A+H股
新浪港股：与A股相比，港股的游戏规则和操作思维有何不同？投资者需要注意哪些风险？
陈治中：其实有非常多的不同和需要注意的风险。风险提示的话题展开来可能可以说很久。但我觉得在具体的一二三四以前，就在意识上、或者说战略上，注意两点：一是要警醒，投资者一定要反复提醒自己港股市场和A股市场存在很大差异，避免将A股市场的习惯思维带入港股市场。二是要循序渐进。收益与风险并存，追求高收益率必然承受高风险，但投资者往往会低估港股市场的风险。没有呛过水，就很难知水性。只有对风险有了切身体会，感性认识，才能真正实现理性追求风险收益。这个尝试和学习的过程，一定要循序渐进。
新浪港股：深港通开通后，有哪些标的值得投资者特别关注？您建议的港股投资策略是什么？
陈治中： 对于策略和建议，我们认为，由于深港通中有315只个股已经在沪港通中开放，所以如果说到机会的话，可能会更多体现在新增开放的标的当中。
相较沪港通，此次深港通新增加股票数量为102只，从行业分类来看，新增标的中可选消费占比较高，而信息技术、医疗保健都是之前相对稀缺的行业。从估值情况来，新增标的的估值水平略高于沪港通部分，但如果我们做一些简单的筛选，例如只计算正数PE，就是只计算盈利企业的PE，得到的结果就和沪港通相似，也就是说深港通当中，水准以上的公司估值水平并不会高于沪港通部分。
在这102个标的中，消费、新能源和环保板块具有较为突出的估值修复空间。同时，标的中的上游周期行业标的由于AH市值差距较大，且成交水平也有较大差异，从而导致AH差价始终保持较高水平——周期板块内，H股对A股仍有35%的折价率，大大高于金融行业AH间仅有5-10%的折价率，这意味着这类标的在深港通开通后可能会有比较好的收敛差价的机会。
附：
【首期专访】张忆东：港股将在未来两三年步入牛市主升浪
【第二期专访】瑞信陈李：深港通后投资港股的三个策略
【第三期专访】邵宇：人民币是被动贬值 港股A股未来一年可期
【第四期专访】华夏香港陈国喜：预计港股2017年有高个位数回报
附记：