您的位置：专访陈治中：别把港股变成另一个A股 恒指明年25000
取消总额限制代表高层支持，设置门槛有合理性
新浪港股：与沪港通相比，深港通有哪些新的突破？而这些突破会带来什么影响？
陈治中：我认为深港通政策最重要的突破在于取消了总额度限制。首先，我们看到原先在沪港通中设立的总额度在今年很快就被用完了，这也意味着总额度限制的开放非常及时。没有总额度的及时开放，三季度港股反弹的高点可能就要打一点折扣，一些蓝筹股的表现也不会这么的好。第二，取消总额度限制，意味着在合适的情况下，南下资金的规模可以达到相当高的水平。只有这一点得到确立，我们才能畅想未来港股市场可能在更大规模的内地资金的参与下，取得更好的发展。最后，也是最重要的是，总额度的取消这代表了相关政策制定者的一种态度或者说方向，即认为（内地资金）投资港股市场是一件可以支持和鼓励的事情。从这一点而言，我认为是一次意义特别重大的突破。港股市场因此被赋予了“成为内地居民和企业进行海外资产配置的窗口和平台“的地位和使命。有使命，也就会有关怀，围绕投资港股市场的配套政策，也会随之变得更为友好和宽松。比如，我们就看到了在深港通政策发布以后，保监会就放开了保险资金经由港股通渠道投资香港市场的限制。
新浪港股：您认为沪港通、深港通这样的互联互通机制，对中国资本(3.97, -0.03, -0.75%)市场开放来说有什么意义？
陈治中：对国内资本市场而言，互联互通机制是更深层次的开放。虽然在互联互通机制以前，我们已经开放了QFII和RQFII渠道。而且从表面上看起来，QFII和RQFII渠道的投资范围更广，受到的制约更少。但实质上，在互联互通机制下，国际投资者实际上是可以更容易，也更放心地投资A股市场了。通过沪港通、深港通的渠道，国际投资者在投资的A股市场时，它的资金运作、开户和交易，基本都发生在境外。这种开发或者说便利，对于他们来说意义可能更为重大。另外，互联互通渠道的使用成本也大大低于QFII和RQFII，大大节约了交易费用并降低了门槛。
另一个角度的开放，是对于我们走出去的开放。在互联互通机制建立以前，国内居民没有直接投资境外市场的渠道，间接的渠道就是通过QDII产品。但QDII产品规模比较小，而且这些年的发展速度也比较慢。这和我们国内居民希望大幅增加海外投资的需求是极不相配的。整个互联互通机制的进一步发展，包括从只有沪港通到现在的深港通，以及深港通取消了总额度限制，以及到了未来进一步可能有新股通、基金通甚至衍生交易的开放。这一系列产品和交易方式，都丰富了我们国内居民境外投资的产品线和配置能力。
新浪港股：深港通设置了50万个人门槛，但有众多网友呼吁取消，您支持吗？
陈治中：我赞同在港股通当中设置一定的门槛，但这个门槛究竟是50万还是多少，我觉得值得商榷。其实这和我们在创业板开户，以及融资融券业务上设置资产门槛的道理是一样的，是希望（通过资产门槛）能够筛选出一部分投资者，具有较强的风险接受能力。但我认为，这个筛选制度的核心，其实还是要在于要对投资者进行更充分的教育，揭示风险。从这点来说，设置门槛的教育意义更加重要一些。
新股通或将改善香港市场发行价偏低现状
新浪港股：港交所行政总裁李小加提到，未来还将会有“新股通”，即内地投资者可以直接申购在想香港上市的股票，您如何看待这个想法？
陈治中：我觉得新股通也是非常重要的，其战略价值甚至不低于深港通取消总额度。理由有三：第一，香港市场是全球非常发达的融资市场。这点可能很多国内的投资者没有直观的感受。因为大家在对比香港和A股市场成交规模的时候，会发现香港的二级市场成交规模非常小。比如说一天仅500多亿港币，（折合）人民币400多亿的水平。和A股相比是几分之一甚至十分之一的概念，因此大家觉得港股市场不太活跃。但实际上，港股市场在全球而言融资规模尤其是IPO的融资规模，一直都是在前三并且已经连续数年第一。由此可见，一级市场是港股市场最重要的部分，也是最受全球投资者欢迎的部分。而能够把这个市场向内地资金开放，其战略意义不言而喻。
第二，对香港市场而言，能够引入内地资金更便利地介入新股交易，也具有十分重要的意义。香港市场虽然是全球最大的融资市场，但对于一部分企业而言，香港市场可能不是他们的首选上市市场。从这一点来说，港股市场还有很大的提升空间，而不是仅仅靠融资额第一就算坐稳了全球最佳上市市场的位子的。对于企业而言，在上市过程中，能够获取足够合理的发行价格，不仅直接影响IPO的融资效果，对于未来的市值管理，以及进一步融资计划也都非常重要。事实上，阻止一部分内地企业在香港上市的重要原因就是价格。一尽管A股市场的再融资比较复杂和困难的，一些公司愿意排队在A股上市，还是因为发行价格更高。所以，对很多企业而言，香港市场有一定的制度优势，但最大的缺陷可能就是发行价格低于预期。因此，能够让内地投资者直接申购在香港上市的股票，对于改善香港市场的发行价格偏低的情况，也是由有非常大的帮助的。
第三，从一级市场开始就引入来自内地的长期投资资金，对于改善一些小型中资企业在香港市场上偏边缘化的地位，并且能够吸引更多优秀的小型成长企业选择香港上市，都是具有长期价值的事情。因此，综上所述，新股通这个想法是一个非常精彩的战略构想，有助于香港市场的长期发展，是有开创性的战略价值。
新浪港股：对于新股通，具体实现起来有何难度？
陈治中：我认为新股通实施起来难度有三点：第一点是风险的问题。香港市场新股发行采用注册制，和国内存在很大的区别。开放新股通可能不太符合国内监管层希望在港股通交易中能够较好地保护中小投资者利益的要求，香港市场和国内市场在制度上非常强调保护中小投资者利益不太一样的。至少，目前在国内参与新股申购都是有赚无赔。由于这事情太好，所以对投资者来说几乎是一种抽奖。但在香港市场，参与新股认购的风险要大得多。这一点对于中小投资者和机构投资者都是一样的。