金融牌照地下市场:全牌照可以卖十几个亿

　　前述卖家告诉36氪，2016年春节过后，他刚发布消息，就有三十多家上市公司找来洽谈，他反向调查对方，挑了有实力的五家，自己亲自和实际控制人见了面，最后发现，“这些传统行业公司，意图通过新概念来维持业绩，号称双轮驱动，其实都是为了去资本市场讲故事。”

　　“但凡限制供应，价格一定会涨”，投资并购业务平台淘股王的负责人石金华估算，“一共可能有七八百家用得上支付牌照，从成本角度考量，凡是一年交易流水超过三百亿的基本上就会有较强的需求。”

　　四、牌照怎么变少，价格怎么上涨

　　一头是旺盛的需求，一头是稀缺的供给，这就是牌照过去一两年疯狂涨价的原因。

　　与土地市场一样，供给方只有一个，那就是政府。

　　这构成了一种垄断效应。央行发支付牌照的时间集中在2011年初到2015年初之间。聪明人早已发现，早在央行2011年至2013年的发牌高峰期之后，发牌数量就在逐年跳水。2014年发放19张，2015年全年仅在3月份发放一张牌照，这一张也成为绝唱。正是在这一年，牌照交易开始抬头。

　　到了2016年8月，央行明确公开宣布，坚持“总量控制”原则，“一段时期内原则上不再批设新机构”，并注销长期未实质开展支付业务的支付机构牌照。

　　这就彻底打消了排队申请牌照的企业们的希望，也是在这个时间点，牌照交易进入最为白热化的状态。“卖方买方2016年最多，比2015年多很多。” 唯品会、小米、恒大、美的，都在2016年迅速完成牌照的收购。

　　“其实聪明人，在股灾期间就应该能预判到牌照会升值，因为监管肯定会收紧”，刘庆认为，2015年中期，中国股市遭遇大幅下跌，随后互联网金融开始遭遇强监管，作为互金行业的一环，支付产业也骤然面临更严苛的监管。“过去没有牌照也能做业务，监管还比较放任，很多企业就没当回事，而且申报材料非常繁琐，一些公司嫌麻烦也就没有积极去争取。”

　　但金融这门生意的独特性就是有形之手维系的垄断市场，有垄断就会产生超额收益。

　　反之，没有牌照护身，随时会面临灭顶之灾。去年2月29日，美团遭到一名律师实名举报称，美团在没有第三方支付牌照的情况下，却从事第三方支付结算业务，违反了《非金融机构支付服务管理办法》，甚至涉嫌构成非法经营罪。到了6月16日，央行支付司人士向媒体确认称，已约谈过美团，限期其3个月内整改。随后，有人发现，美团App上“我的钱包”中余额已无法充值，而是显示“原路返回”。

　　而持有牌照则意味着会享受政府某种兜底性保护。比如，一位保险行业人士告诉36氪，监管不允许寿险公司破产倒闭，过去烂摊子常常由政府出面来收拾，拿到寿险牌照就意味着取得政府发放的免死金牌。

　　央行一共分8批发放了共计270张支付牌照。据36氪不完全统计，减去因违规被吊销的5张，再加上10家被同行兼并，目前市场上存量牌照应该为255张左右。而随着针对支付行业的监管趋严，中小支付企业利润空间遭到挤压，有业内人士估计会有更多支付企业遭吊销资质，这样一来，目前全国可供交易的支付牌照所剩无几。

　　“现在还剩几十张可供转让，我推测有超过180张牌照已经沉淀下来，再也不会被摆出来卖了，只要是把互联网支付业务做起来的就不会再卖了，比如支付宝，就算出50亿，马云都是绝对不会卖掉牌照的。”金雪松如此认为。

　　“整个2016年，市场上大约一共成交了二三十张牌照”，刘庆估计。经过一年左右热炒，成交量已经明显下降，金雪松称，“现在每个月市场上大概只有三四张牌照还在交易，一犹豫，再遇到一张合适的牌照就难了，但这样一个市场，还会维持一年”。

　　五、名目繁多的牌照生意

　　支付牌照的买卖高潮如今已近尾声，虽然其一度是各种牌照中最稀缺、昂贵的一种，但它的故事却是普适的，各行各业的牌照故事远远没有讲完。

　　半年前，证券时报调查过3家被收购的基金销售公司的裸牌照金额，发现已经从2015年年底的500万升到了1500万。如今，价格似乎还在以这种涨幅飙升。36氪近期询问了几位业内人员，发现不少基金销售公司开价已经超过3500万，甚至有人要价到5000万以上。

　　和支付牌照涨价的原因一样——也是牌照的发放审核被收紧，供求关系开始失衡。

　　截至2016年6月，获得证监会基金销售业务资格的第三方基金销售公司有100家，而申请牌照的潜在企业却近千家。

　　而审批通过的独立基金销售牌照速度却在放缓。2016年前9个月，核发牌照的独立基金销售机构分别为9家、6家、5家、2家、0家、3家、1家、2家和1家，呈逐月下降趋势。可见监管态度的趋严。

　　有牌照中介对36氪表示，有客户申请长达一年还没下来，而且还有不通过的风险。如果通过收购的话，三个月之内就可以完成变更。因此，等不及的公司就会选择更快更保险的收购方式。

　　对于P2P这类理财平台来说，要想做成理财超市，在互联网上售卖基金和保险，基金销售牌照和保险代理或经纪牌照就是必不可少的，否则就有被取缔的风险。一位P2P平台的创始人告诉36氪，“因为审批几近停滞，现在就连保险代理牌照，价格也突破千万元量级了。”

　　小贷牌照虽然没有上述牌照那么值钱，“一张普通的区域牌照要几百万，北上广这类发达地区的小贷牌照可能也已经价值上千万了。而且2016年开始，全国性的互联网小贷牌照价格也在抬头。” 一家校园消费金融机构的创始人这样告诉36氪。

　　尽管如此，“小贷牌照通常是地方政府发放，没那么稀缺，所以不重要，但是，由一些中央政府机构发的牌照，很重要。” 中金公司一位分析师告诉36氪，一个业内公开的秘密是，对于从事金融业务的机构，持有一行三会（央行、银监会、证监会和保监会）所发的牌照，才是取得上市资质的先决条件。

　　这位分析师还告诉36氪，拉卡拉前段时间把旗下业务拆分为拉卡拉支付和考拉金服两大板块，前者准备再次冲击上市，这其中的奥秘在于：第三方支付牌照放在“拉卡拉支付”，由一行三会来监管，有资格到A股上市，而考拉金服主要包含互联网小贷和融资租赁等业务，由地方金融办来监管，目前基本没有上市机会，所以才要剥离出来。

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