您的位置：双面CDS：信用风险保单还是金融危机推手
来源：第一财经日报 发布时间：2016-09-26 18:05:24
然而，这笔贷款不仅利润极低，且会占用摩根大通的信用额度，银行还要为此留出一大笔资本储备金。
为解决这一问题，摩根大通向欧洲重建与发展银行提出，每年向该银行支付一定的费用，而该银行将承担埃克森公司这笔贷款的信贷风险。
这是CDS的诞生样本，这一方式得到了美联储的认可。1996年8月，美联储正式允许美国银行使用信用衍生品，并统一银行根据信用风险转移的情况来降低资本储备，其最低程度可以降低到风险资产的1.6%，也就是认可了银行利用CDS解放储备金的做法。
CDS诞生的初衷是风险管理，而随着信用违约互换的发展，另一个投资功能也逐渐衍生出来。在海外，CDS常常会被对冲基金、投资银行等用于对赌某家公司未来是否会破产，而交易者并不真的持有该公司的债券。因此，CDS成了一些金融机构投机和套利的工具。
其具体原理是，当市场预期参照实体的违约概率上升时，CDS的息差将相应上升，反之亦然。当投资者预期参照实体违约概率下降时，就可以出售CDS。如果预期准确，投资者将获得投机收益。
美国CDS市场规模巨大，2008年金融危机爆发前，CDS覆盖的债券和贷款市场高达约62万亿美元。
“空头利器”之争
由于CDS的“不良案底”，年初中国将重启的传言一出，就引发了争议。一方认为，CDS的推出恰逢其时；另一方则认为，国内信用衍生品市场不成熟，越复杂的产品，越容易蕴藏危机。
2014年信用债市场打破刚兑以来，2016年进入了集中爆发期，仅上半年就发生违约近250亿元，几乎是过去同期的两倍。值得注意的是，在这一过程中，企业破产风险也开始显现。与此同时，银行的不良贷款率也趋于上升态势，不良资产证券化试点启动。银监会数据显示，商业银行今年上半年的不良贷款率为1.81%。