您的位置：双面CDS：信用风险保单还是金融危机推手
来源：第一财经日报 发布时间：2016-09-26 18:05:24
简单来说，CDS就是一款用于主动管理信用风险的工具，即信用保护的买方和卖方通过交易实现信用风险的转移。同时，CDS也是一份双边法律合约，供交易双方约定好各项交易细节，包括参考实体、信用事件等。参考实体一般是双方约定的一家或多家企业，信用事件是约定应赔付的情况。
比如，A公司购买了B公司的债券，担心B公司未来可能无力偿还，这时C公司对A公司说，我跟你签个合约，你给我一年的保护费用，如果B在这个期限内无力还债，就由我来赔付。这个合约就是CDS。
CLN则是CDS与传统票据的结合，由债权人通过发行票据的形式与多个主体进行CDS交易。与CDS不同的是，CLN是一对多的凭证类产品，而非双边合约，且创设成功后能在二级市场上交易流通。
举例来说，A买了B公司的债券，担心B无力还债，需要一个针对B公司的信用风险保护，但是由于B公司发的债券有点多，一个担保公司接不住这么大的盘子。所以，A公司就创设一个产品，该产品是以B公司作为参考实体的信用保护凭证，让多方来认购，也可以将认购的凭证转卖给其他人。同时，A公司支付利息和保护费用作为认购方的投资回报。如果在产品期内，B公司发生了信用事件，那么认购的本金就用来赔偿A公司的损失，这个产品就是CLN。
CDS和CLN主要区别体现在：CDS是双边合约，不能转让，且无现金担保；CLN是一对多合约，可以交易流通，有现金担保。
早在2010年，交易商协会在人民银行的指导下正式发布推出了CRM，填补了我国信用衍生产品市场的空白。截至2014年11月，已有CRM交易商47家、CRM核心交易商26家，以银行和券商为主。
但是由于市场参与主体过于单调，而且那时国内债市还未打破刚兑，鲜有违约，定价机制不完善等问题，CRM市场尚未火爆，就陷入停滞状态。
CDS的美国“玩法”
CDS在中国尚属新生事物，但在美国这样的发达金融市场，早已有了一套成熟的“玩法”。．
CDS诞生于1993年，美国埃克森石油公司（下称“埃克森公司”）因为一艘油轮发生原油泄漏事故，面临50亿美元的罚款，于是向摩根大通银行要求贷款。