您的位置：民生证券：内外风险反复 上行动能集聚仍需时间
来源：新浪财经 发布时间：2016-09-12 18:05:28
李少君 首席策略/研究院副院长
周隆刚 策略组副组长
金达莱 策略组研究助理
摘要
市场震荡收窄，市场方向有待明确，但上行动能集聚仍需时间。从宏观系统性驱动力角度看，国内经济悲观预期有所改善，但外围流动性宽松预期有所弱化，近期边际变化并未使得市场预期主线明确，市场对于中期供给侧结构性改革与稳增长政策均将加码预期升温，但考虑到中秋节与国庆节假期来临，短期市场情绪或仍以观望为主。在市场动能继续集聚背景下，市场仍将以结构性机会为主，具有业绩支撑与短期催化因素的版块机会仍值得把握。近期需重点关注以下几点边际变化：
主要央行政策窗口期来临，外围流动性宽松预期有所弱化
进入9月，欧英美日央行陆续发布其利率决议，全球进入央行货币政策窗口期。9月8日欧央行维持基准利率不变，市场进一步宽松预期落空；9月22日美国将公布利率决议，全球货币政策预期关注点将转向美国。短期内主要央行货币宽松预期趋于弱化，考虑到后期英国脱欧风险仍有待明确，美国经济数据好坏不一，外围流动性宽松预期差仍将对投资者风险偏好形成扰动。
贸易数据改善明显，经济预期修正下汇率压力相对有限
受益于发达国家经济弱复苏、国内稳增长政策催化，8月进出口数据均有改善，结合此前工业增加值即近期高频数据，前期市场对于经济悲观预期有所修正。考虑到美联储9月加息可能性仍相对较小，结合10月人民币SDR入蓝及G20峰会进一步推动IMF份额改革，人民币汇率按照“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”机制有序运行，短期将继续维持相对稳定。