食利者复星医药:主业经营不理想 靠买股票和投资赚钱

　　对比恒瑞医药(65.880, -0.39, -0.59%)（600276.SH）的经营资产回报率。以其总资产为分母，按照计算复星的同样方法，2012年至2016年，这一数字分别是40%、35%、37%、40%和38%，复合回报率为38%。

　　复星在国药产投股份比例是49%，国药产投占国药控股57%，所以复星相当于持有国药控股约28%。截至10月20日，国药市值961亿港元，复星持股对应市值约230亿元人民币，而国药控股给复星医药2016年带来的利润是12.8亿元，占比达到38%，如果用复星医药984亿元市值的38%对应国药控股的话，这个金额是373亿元。

　　总而言之，复星医药过去绝大多数利润不是来源于市场化的经营。仅国药控股、A股股票两项收益就达到了复星历史收益的六成，而在众多眼花缭乱的股权并购的收益中有多少属于市场化手段，不得而知。尽管复星医药名为医药行业的经营者，但其经营能力并不如同行，资本回报率低。

　　声明：本文仅代表作者个人观点；

　　作者声明：本人不持有文中所提及的股票。

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