您的位置：食利者复星医药:主业经营不理想 靠买股票和投资赚钱
所以，将2016年复星的投资收益总结一下，21.25亿元的投资收益中，12.8亿元是国药贡献的，剩余的收益，基本靠处置和转让，靠持有期赚钱的基本没有。那么，笔者的疑问又来了，为什么复星医药买来的那么多公司基本都不赚钱？为什么持有的公司大多不赚钱，但卖出总能赚到钱？
主业经营不理想
对于任何一个做实业的企业来说，经营好自己的集团以及子公司，努力盈利才是正事。
数据显示，2012年之后，复星医药经营这一块实业业绩明显提升，笔者将复星医药年报披露业绩的相关子公司经营状况汇总，见表4。
2012年经营业绩突飞猛进的秘密在于，2011年收购的奥鸿药业在2012年创造了4.2亿元的营业利润，如果扣除，那么图2中的经营利润曲线将继续往下掉。而奥鸿药业2011年净利润为1.63亿元。
大致统计，复星在2016年年报披露共有26家子公司，除了5家投资公司外，21家实业企业中，除了上述重点子公司之外的经营如何？复星并未披露。但笔者将其经营利润分拆，没披露的子公司的经营利润等于公司经营利润减去已披露的子公司的经营利润。由于在总成本中包含了集团用于收购等非经营性业务的成本，因此略微低估了实际利润，但报表不公开明细，相关数据无法获取，只能用这种方法粗略计算。由于非经营性业务实际成本绝对金额不高，所以并不影响大致结论，即剩余10多家公司基本亏损5亿元左右。
对比一下复星医药刚上市时排名靠前的子公司名单，可以发现，大都不见踪影，现在业绩主要靠后来收购的企业创造。但一个公司，其子公司大多数常年亏损，又是如何做到把刚收购的子公司业绩迅速翻倍的？
资产回报率不高
复星医药如此买来卖去，盈利能力到底如何？
先算一下复星用于经营的资产到底有多少，笔者采取用总资产扣除长期股权投资及可出售金融资产，再扣除母公司现金，这样计算出来的经营资产，跟实际数差别不会太大。见表5。
再计算各项业务投入资本的回报率（为简化计算，只用了本年利润除以上年期末资产），见表6。
汇总回报率，可以看出，国药的复合回报率为15%，其他股权投资收益的复合回报率为12%，而医药经营回报率则为4%。
而且，医药经营的回报率还是从2012年算起的，如果往前再多算几年，很可能就成负数了。