泰禾集团能否熬过地产寒冬:负债1400亿500亿激进扩张

　　泰禾集团经营活动产生的现金流逐年稳步增长，12年至15年现金流分别为，88.98亿元、131.08亿元、187.49亿元、207.92亿元；但是，赚钱快花钱更快，这就导致了“经营活动产生的现金流量净额”一直为负数。

　　连续五年经营活动产生的现金流净额为负和营收装款周转率降低，或表示泰禾集团的日常运营十分依赖“借新债还旧债”的饮鸩止渴模式。

　　因此，也就导致了债务不断增加的局面。如房产新政持续加码，泰禾集团将面临存货去库存缓慢，但利息需持续偿还的情况出现，给本就不健康的财务状况蒙上阴影。

　　筹资成本增加方案用到极致 泰禾集团融资面临窘境

　　泰禾公布截止2017年上半年已获得的银行授信总额为775.35 亿元，已使用银行授信为 295.93亿元，偿还银行贷款约 14 亿元。在银行授信方面，泰禾还有一定的借款空间，但泰禾没有大型房企的低成本融资优势。

泰禾集团债券发行票面利率

　　从近期发行债券、票据状况来看，泰禾集团的融资成本，出现了小幅上升。

　　另外，泰禾集团实际控制人泰禾投资及叶荔的股票质押率高达95%与100%，股权质押这一融资手段，也无进一步提供资金的可能。

　　泰禾集团目前面临一方面是不断增长的债务；另一方面，毛利率下降带来的供血能力不足；再加上并不强大的融资能力，以及尚未明朗的宏观市场前景；接下来泰禾的路在何方？
（作者：刻羽  流夏）

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