安信证券：房产调控升级对A股不是利空 关注央企重组概念

原标题：【安信策略】热点城市地产调控升级是利空吗？——市场周报

　　作者：陈果曹海军彭玮骏

　　来自微信公号：陈果A股策略

　　投资要点

　　投资要点一：热点城市地产调控升级，三四线地产销售却未必熄火。热点城市如此次北京的地产调控升级，将延长购买力的积累时间，其效应是短期销量下降，但短期价格不会下跌，中期的上涨预期不会改变。去年9~10月上海等热点城市的调控与其性质类似，已经证明这点。更重要的是，去年调控升级之后，我们看到的是三四线城市楼市升温，去库存政策正在得到进展，实际上，在热点城市与三四线城市价差拉大之后，热点城市房产购买又受到限制，那么其溢出效应就会开始显现，而如果热点城市涨价还在继续，资金很难将其舍弃进入三四线城市。总的来说，我们认为目前，三四线城市房地产去库存正在出现希望的曙光，去库存导向下政策对于三四线依然友好，三四线城市房地产销售与投资超预期才是今年经济预期的核心问题，对于这个问题的判断，我们觉得并不应该被北京等热点城市地产调控升级所改变。

　　投资要点二：即使三四线地产销售熄火，中国经济也没有硬着陆风险，居民资产配置则将边际提高股票配置。自2010年以来，房地产投资已经经历了多年的调整，如果去库存成功，则其有望进入新一轮上升周期，如果三四线城市销售熄火，那么房地产投资在目前低位也没有大幅下滑的空间，我们相信在十九大召开年，在出口、制造业投资复苏以及政府有足够能力主导的基建投资支持下，中国经济没有硬着陆风险。对股市的影响更多我们要考虑资产配置与资金流向。去年9~10月上海等热点城市的调控升级，股票市场迎来了一波升势，同时投资者对今年股市展望乐观，其核心逻辑是热点城市调控升级后，整个楼市销量都会熄火，居民资产配置中将有更多资金进入股票市场而非楼市。我们认为，今天悲观的投资者不应该忘却当时乐观的逻辑。

　　■风险提示：

　　1． 美国经济复苏超预期；2．地缘政治风险；3．油价和通胀超预期等

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