您的位置：安信证券：房产调控升级对A股不是利空 关注央企重组概念
1．一周市场回顾与展望
本周，上证指数微涨0.77%，收于3237.45。创业板指本周微跌0.02%，收于1949.66。本周周期股开始反弹，建筑装饰（2.37%）、建筑材料（2.37%）、有色金属（1.61%）、机械设备（1.38%）和电子（1.30%）表现出色，涨幅位于行业前5。休闲服务（-1.09%）、家用电器（-0.44%）、国防军工（-0.28%）、银行（-0.16%）和商业贸易（-0.12%）等行业跌幅位于行业前5。
本周五之前，随着指数反弹投资者信心逐渐增强，即使在美联储加息后，央行上调利率利率，投资者对未来也较为乐观。周五市场调整，投资者悲观情绪有所上升，核心逻辑在于包括北京在内的热点城市地产调控升级。
谨慎的逻辑在于热点城市房价只要不抑制住，政策就会持续加码，而热点城市房价有龙头效应，只有热点城市保持上涨，才能推动三四线城市量价持续上升。
我们认为，这个问题包含两个部分：
第一个部分是：热点房地产调控升级，三四线城市销售是否也会熄火，还是反而有所上升？
第二个部分是：如果三四线城市销售熄火，中国经济是否会有硬着陆风险？资金是否边际上更多流向股市？
对第一个部分，我们的看法是，热点城市如此次北京的地产调控升级，将延长购买力的积累时间，其效应是短期销量下降，但短期价格不会下跌，中期的上涨预期不会改变。去年9~10月上海等热点城市的调控与其性质类似，已经证明这点。更重要的是，去年调控升级之后，我们看到的是三四线城市楼市升温，去库存政策正在得到进展，实际上，在热点城市与三四线城市价差拉大之后，热点城市房产购买又受到限制，那么其溢出效应就会开始显现，而如果热点城市涨价还在继续，资金很难将其舍弃进入三四线城市。总的来说，我们认为目前，三四线城市房地产去库存正在出现希望的曙光，去库存导向下政策对于三四线依然友好，三四线城市房地产销售与投资超预期才是今年经济预期的核心问题，对于这个问题的判断，我们觉得并不应该被北京等热点城市地产调控升级所改变。
