您的位置：春节后迎新一轮涨价潮 价格压力加速向中下游传导
中金公司研报指出，尽管节前生产活动放缓，1月份PPI同比增速从上月的5.5%继续攀升至6.9%。1月PPI同比增速高于预期的6.5%。季节性调整后，1月PPI月环比增速从上月的1.6%回落至0.8%(年化月环比增速为10%)，但仍比往年春节前涨幅扩大。分行业来看，(煤炭外的)上游工业品价格继续上涨——采掘工业价格月环比明显上涨3.5%，主要是由于石油价格大幅跳升(月环比增速为10.4%)。另一方面，再通胀进一步扩大至中下游行业——1月加工工业价格月环比增速为0.6%，同比增速从5.1%上升至5.9%。其中部分中游工业品价格，如化学制品和纺织价格环比均有所上升。
中金公司认为，往前看，2月CPI可能会明显回落，PPI或将在近期继续走高。高频数据显示，今年春节过后食品价格下跌较去年更早，也更为显著，表明2月CPI可能会明显低于1月。另一方面，工业品价格继续全面提价，加之低基数，短期内PPI可能会进一步上升。工业品价格的持续上升表明企业利润或将明显复苏；一季度CPI或将保持温和，因此短期内政策过度收紧的可能性较低。
国金证券对于PPI的判断是货币政策中性及放宽对经济增长底线背景下，稳增长力度退居去杠杆防风险之后，今年生产资料价格涨势恐难延续2016年的强势，预计PPI前高后低，一季度达到高点后逐季回落。
国金证券认为，今年财政政策没有那么松，可能比去年边际收紧，信贷政策没有那么紧，货币政策中性收紧。在财政支出大幅滑落情况下，财政货币化工具服务“稳中求进”目标的地位上升。如果今年专项金融债不发或者少发，那么可能会回到2015年的模式，即央行向国开行或商业银行发放PSL等形式的再贷款，支持基建和PPP。这种情况下，考虑到增长企稳，通胀有所上行，央行货币政策会收紧。
中国国际经济交流中心研究员王军也认为，无论是CPI还是PPI有可能在1、2月份就是全年的高点。现在谈论通货膨胀可能还为时过早，还要注意一些潜在的经济下行的压力。考虑到这样的情况，下一步还是要坚持去年底中央确定的积极的财政政策和稳健中性的货币政策的搭配。而且要特别注重这两项政策的协调和配合，货币政策主要是把着眼点放在控风险和去杠杆上面，同时财政政策保持必要的、积极的取向和扩张的态势来为稳增长、为各项改革提供比较好的环境。