您的位置：定增领域显“身手” 大股东弱势行情获利
原标题：一路潜行花样多“聪明钱”玩转股票收益互换
□本报记者 徐文擎 高改芳
“大股东才是真正的主角，我们都是打杂的。”上海某私募基金公司的负责人调侃道。
虽然目前股票市场的赚钱效应不明显，但对于上市公司大股东而言，获利动机始终未变。只是在弱势行情下，大股东需要更多机构，例如私募、券商来“友情客串”他们的资本故事，借助股票收益互换等带有对赌性质的工具，得以最大限度地从资本市场获利。
“股票收益互换交易采用场外协议成交的方式，一方提供固定收益，另一方提供浮动收益，两种收益类型之间的交换，实际资产不发生转移。”某中型券商的一位人士特别提到，股票收益互换类似场外衍生品非标业务，需要与券商机构一事一议，不会有行业统一标准，要看对手公司的议价能力和实际沟通结果。
定增领域显“身手”
定增界熟手——某私募基金经理丁诚（化名）最近在为一个三年期股票定增项目奔走。按理说，现在的定增市场红透半边天，好项目根本不够庞大的机构资金“抢食”，处于溢价抢单状态。但丁诚手上的这单生意需要更多的交易环节来实现——按照上市公司大股东启动定增时的“附加条件”，基金管理人需要帮他们匹配能够开展股票收益互换的券商，让大股东间接享受到股票上涨带来的更多浮动收益。
“现在监管层对三年期定增的结构化产品管得非常严，根本发不出来，不像一年期定增的结构化产品可以通过信托渠道实现。此时股票收益互换实际起到的是融资作用。”丁诚说。
比如他手上的这一单，大股东出资1个亿，认购自家公司即将启动的增发股票，定增价每股20元，共500万股。由于对增发后股票行情非常有信心，希望获得更多股票未来上涨的收益，但又不想占用自己太多的流动资金，他便想到收益互换这一招。由丁诚所在的机构出面，向券商“借”来500万股该公司的定增股（相当于1亿元市值），大股东每年向券商支付年化7%的固定成本，待三年定增解禁时，股票还给券商，而股票上涨的收益或下跌的损失均由大股东自己承担——即用固定的利息成本，向券商交换了股票的浮动收益或者亏损。