您的位置：跨境并购“遍地开花” 需防范三大风险
事实上，审查方面的原因一直是中国企业开展跨境并购的主要阻碍之一。特别是在美国市场，自2004年联想集团收购IBM受CFIUS审查以来，CFIUS频繁地进入中国公众的视野。中石油、华为、三一重工等企业在美国的跨境并购因未通过CFIUS的审查先后终止。今年以来，国内企业在美国并购市场上终止的案例中，CFIUS审查仍然是主要原因之一。除了紫光股份，金沙江创投拟约33亿美元牵头收购飞利浦旗下Lumileds80.1%股份也折戟于此。
同时，大规模的融资过程中产生的杠杆风险也需注意。以复星为例，国际金融数据提供商Dealogic的数据显示，自2009年开始国际化战略以来，复星在2010年完成首笔交易，在2012年和2013年分别完成了2起跨境收购，随后在2014年和2015年高歌猛进，分别完成了14起和17起跨境并购案，总支出高达100多亿美元。不过，今年以来，复星意外放缓了跨境并购的脚步，上半年更是终止了两项跨境并购计划。
拖慢复星跨境并购步伐的是其不断上升的负债率。近年来，复星国际的整体财务杠杆（总资产/所有者权益）随着跨境并购的推进而大幅提升。数据显示，该指标自2007年以来一直在2-3倍间徘徊，但2014年跃升至4.29倍，2015年为4.13倍。据复星国际发布的2015年报，其银行借款高达775亿元。其中，487亿元为短期借款，占比42.5%。2016年5月，国际评级机构标准普尔将复星国际的评级展望下调至负面，但维持BB评级；而穆迪对复星的评级是Ba3，处于中等偏下的非投资级。
业内人士表示，在跨境并购的融资过程中，汇率、利率，甚至税率风险要充分考虑。“如果并购资金来源于境外，因为收入和负债都是美元，不存在币种错配风险；但如果在境内进行人民币融资，实际支付的是外币，此时就需要考虑汇率波动带来的风险。不少企业对汇率风险没有足够重视。从国外的情况看，大部分较成熟的企业都将其纳入整体收购成本进行计算，对冲和锁定汇率风险对于跨境并购非常重要。”摩根大通亚太区并购部联席主管顾宏地表示。