您的位置：思美传媒定增收购疑云 标的公司是否有高成长性存疑点
根据收购报告书披露的数据，科翼传播2015年实现营业收入7515.55万元、净利润1397.38万元，同比2014年的营业收入和净利润3399.04万元和216.42万元而言，增幅非常明显，似乎预示着该公司的盈利成长性卓越。但是问题在于，这样的增速有一定的可持续性吗？
有一个细节值得推敲，根据思美传媒在2015年11月21日发布的《关于收购上海科翼文化传播有限公司80%股权的公告》显示，科翼传播在2015年前3季度实现的营业收入金额为6145.46万元、实现的净利润为1352.91万元。结合科翼传播全年的经营数据，可以计算出该公司在2015年第4季度实现营业收入为1370.09万元，然而也就在同期实现的净利润却只有44.47万元，远远低于该公司被收购前的平均盈利水平，意味着企业在被思美传媒控股之后随即出现了业绩变脸，那么这到底又是什么原因导致这种现象的产生呢？
尽管目前的公开资料还无法证明科翼传播在以后的年度中会不会出现业绩爆发式增长，但是单从该公司在2015年第4季度被收购后的业绩表现来看，该公司的业绩稳定性还是存在一定问题的。而对于一家被收购前后业绩稳定性存在一定问题的公司，溢价34.39倍去收购，合理吗？
掌维科技应收账款来源不明
同样，分析思美传媒拟计划收购的掌维科技，该公司主要从事网络文学版权运营服务。根据审计报告披露的数据，截至今年1季度末，掌维科技的应收账款净值多达1425.12万元，占到该公司同期总资产20%以上的份额，是该公司最重要的资产类别之一。
根据相关数据披露，截至期末，掌维科技应收账款第二大客户为“浙江移动通信有限公司”，对应余额93.54万元，为此计提的坏账准备金额则为4.57万元，相当于应收账款余额的4.89%。根据掌维科技应收账款坏账计提比例的设定，这对应着应收账款的账龄为4至6个月；由于掌维科技的审计时点是在今年3月31日，也即这笔应收账款的形成时间是在2015年的第4季度。
在正常的会计核算逻辑下，应收账款的形成是来源于营业收入，只有对某一客户实现了营业收入，才有可能随之产生出应收账款。因此，针对同一客户的应收账款余额，是不可能超过针对该客户的营业收入的。
但是从掌维科技披露的销售数据来看，“浙江移动通信有限公司”并未曾跻身于2015年前五名客户名单中，这就意味着掌维科技针对这家客户在2015年实现的销售金额，不可能超过同期排名第五位的客户“上海玄霆娱乐信息科技有限公司”对应的42.06万元，这意味着，凭借这样的销售金额是绝不可能产生出93.54万元的应收账款。