华谊兄弟主业不挣钱：利润的9成来自投资 现金流紧张

　　“公司以人民币 3.2 亿元的转让价款受让胡明持有的兄弟姐妹（天津）文化信息咨询合伙企业（有限合伙）部分出资份额 1，527.80 万元（约占合伙企业出资份额总额的 43.90%），该部分出资份额约占北京华谊兄弟创星娱乐科技股份有限公司股份总额的 20%，交易完成后，公司直接持有合伙企业出资份额总额的 43.90%，成为合伙企业持有份额最多的有限合伙人。

　　交易的定价主要基于兄弟姐妹（天津）文化信息咨询合伙企业（有限合伙）被投资企业北京华谊兄弟创星娱乐科技股份有限公司 2016 年预计审计税后净利润之 20 倍，即人民币 16 亿元，公司取得兄弟姐妹（天津）文化信息咨询合伙企业（有限合伙） 出资额的 43.90%对应支付的转让价款为人民币 3.2 亿元。”

　　2016 年 1 月 21 日第三届董事会第 28 次会议通过本次收购决议，而华谊兄弟创星娱乐科技股份有限公司于2012年7月12日设立，仅仅过了三年，获得约20倍的报酬，华谊兄弟，真的是照顾兄弟们。

　　且公司合并报表中商誉约为30.34亿元（均未计提减值），商誉是在企业合并时，购买企业投资成本超过被合并企业净资产公允价值的差额，商誉较大，可以看出，公司收购时，都不让对方吃亏，多是溢价在收购。

　　那问题来了，公司最近主业不挣钱，2016年投资活动现金流量净额为23.53亿元，那这些投资的钱从哪来？

　　四、资金来源

　　追寻资金的来源，我们看一下公司的现金流量表：

　　单位：元

　　从表中可以清楚看出，公司在筹钱投资，2014年到2017年6月底，公司经营活动产生现金流量净额合计为8.72亿元，而从2015年到2017年6月底，两年半的时间，公司投资合计产生的现金流量净额为55.75亿元，而公司投资的大部分资金来自2015年和2016年两年公司非公发行（募集资金35.7亿元）以及通过借款、发债等筹集的现金净流入80.37亿元。这也是利息支出大幅增加至2.76亿的原因。

　　截至2017年6月30日，公司资金情况：

　　单位：元

　　截至2017年6月30日，公司货币资金为42.39亿元，其中非公开发行募集资金余额21.15亿（其中10亿元已经补充流动资金，剩余的11.15亿元不能乱用，需用于影视剧制作），而一年内需偿还负债为33.3亿元，合计需偿还的负债72.46亿元，公司现金流压力较大，在经营活动现金流不给力的情况下，只能通过借新债还旧债，卖出投资的资产还缓解现金流的压力。

　　并且母公司其他应收款中，关联方往来款（系集团内部的往来借款，在合并时会抵消）36.17亿元，这些钱借出去了，干什么去了，还回的来吗？可以看出，公司的现金流已经非常紧张。

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