您的位置：8岁创业板思考：不做第二主板 如何留住下一个京东
从登陆纳斯达克，到成为投资者认可的高市值知名科技公司，苹果可能用了9年时间，微软可能历经了13年。在这个过程中，也许是纳斯达克孕育了伟大的科技公司，也可以说这些科技巨头成就了纳斯达克。可以试想，对于经过了8年成长的A股创业板这块土壤，投资者们也有着其能孕育出伟大公司的希望。
伴随着纳斯达克的繁荣，1991年到2000年的20年时间里，全球成立45家创业板市场。在这些市场中，大批效仿纳斯达克市场而建立。
1999年11月25日，酝酿10年之久的香港创业板成立，定位于为处于创业阶段的中小高成长性公司尤其是高科技公司服务。跟所有新兴板块一样，香港创业板成立之初也受到市场追捧，不但招股时市场反应热烈，新股上市首日的表现更是出尽风头。
泡沫和修复
然而彼时人们对科技成长股的疯狂追捧，也带来了风险。1999至2000年的纳斯达克科技股泡沫，或是老一辈美国投资者心中永远的痛。
自1998年9月，纳斯达克综合指数从1500点开始一路上行，1999年底达到4000点，2000年3月10日达到5048.62点；随后，纳斯达克泡沫破裂，急转直下，2000年3月11日到2002年9月，在短短30个月内，纳斯达克指数暴跌75%，创下6年中的最低点位。
科技股泡沫破裂后，纳斯达克总市值随着指数的下行不断下降。在1999年末泡沫化接近极致时，纳斯达克市值达到5.2万亿美元，而到了2002年末时，市值仅剩2.2万亿美元，市值蒸发57.7%。
在经历了纳斯达克股灾之后，一些投资者亏得倾家荡产，超过一半的公司或直接退市或通过并购谋求出路，甚至破产而销声匿迹。
互联网泡沫破裂也波及到了香港市场。纳斯达克泡沫破裂让成立不到一年、科技网络概念股云集的香港创业板遭遇重挫，在随后不到三年的时间内，香港创业板指数跌去了90%。
此后，纳斯达克完善一系列制度。2006年，纳斯达克注册为全国性证券交易市场，正式从场外走向场内，同时，纳斯达克引入了更高的上市标准，将市场分为三个层次，其中符合更高标准的1187家公司成为全球精选市场的第一批上市公司，另外两层是纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场。这种“多轨”的机制在保证了普遍较低市场门槛的同时，也进行了市场细分，对市场的流动性意义重大。
在退市方面，纳斯达克退市分为主动退市和强制退市，标准严格完善。纳斯达克对于公司的主动退市持包容开放态度，遵从自愿原则。完善的退市制度净化了纳斯达克市场，使其始终保持吐故纳新的活力，2008年之后上市公司数量维持在3000家左右，资金高度集中，高成长、潜力大、发展前景良好的公司得以获得投资者青睐。
从2003年起，纳斯达克上市公司数量不断下降，并且上市公司总市值与平均市值都逐年上升，市场开始集中度增强，并且纳斯达克的估值近年来在20倍左右，维持在较为平稳的状态。随后纳斯达克市值转入上行区间，仅在2007-2008年次贷危机时有过一次较为明显的暴跌。至2015年7月，纳斯达克总市值达到8万亿美元，上市公司平均市值30.6亿美元。截止2017年5月，纳斯达克总市值达9.77万亿美元。
同样遭遇泡沫破裂的香港创业板也采取了措施，但是似乎并未奏效。2004年，港交所修改了主板上市规则，降低了门槛，许多创业板公司纷纷投奔主板。2008年，香港联交所对创业板进行了重新定位，将香港创业板重新定位为升主板的踏脚石，也重新定义了香港创业板的地位——主板市场的预备板。