您的位置：白云山广告费迷局：8亿广告费从报表消失 投资者傻眼
来源：面包财经
对于患有“财报阅读强迫症”的投资者来说，最痛苦的事情莫过于上市公司在信息披露中不把话说清楚，尤其是财报——这一项莫名其妙的大幅增长，那一项突如其来的骤降，而翻阅所有公告又没有详细的解释，结果就是净让人在那瞎琢磨，心累。
无数次惨痛的教训告诉我们，当上市公司不说“人话”，动辄“生态化反”，一定要把电视机说成“超级电视”的时候，你就知道这家公司的老板要么是个骗子，要么就要出大事了。
另一种有话不好好说的风格也很危险，财报中对关键问题掖着藏着，语焉不详，多数都是“必有妖孽”的先兆。
白云山(32.140, 0.43, 1.36%)去年以来的财报非常值得推敲，但愿是个例外。
手握“王老吉”和“国产伟哥（金戈）”两大话题品牌，白云山在今年三季度创下了新的盈利记录——2017年前三季度，总营收为159.67亿元，同比增长2.72%；归母净利润为14.86亿元，同比增长40.63%。
隔天，白云山的A股和H股双双大涨，涨幅分别为3.88%和7.19%。
但是营收仅为微增，净利润却大涨，着实引起了我们研究的兴趣：莫非真的遇到了传说中“人见人爱”，“花见花开”的成长股？
切莫高兴太早。翻查财报发现，白云山利润增长主要源于销售费用的降低：销售费用同比减少4.28亿元，同比下降11.8%。三季报里对于销售费用下降没有进行说明，不过，销售费用下降在今年上半年早已出现，不妨向前追一追。
中报显示，今年上半年白云山大手笔削减广告宣传费用的支出，相较去年上半年砍掉了8.5亿元。可是，令人匪夷所思的是，到了2016年年底，呈列在年报中的广告费用竟从年中的9亿元变为5.11亿元。
按照常理，就算下半年一分钱广告费也不花，顶多保持不变，怎么会负增长接近4个亿？如此怪事，如此大金额，得赶紧找原因。翻来翻去，白云山年报中仅以一句“改变费用结算方式”就轻描淡写地交代过去了。
姑且先不细究白云山所谓的改变费用结算方式到底是什么。光从表面数据来看，大手笔削减广告支出带来的利润增加是否可以持续？王老吉和老冤家加多宝的纷争真的走向终局了？
而白云山这种让投资者摸不着头绪的财报披露方式，真的合适吗？
营收仅微增 靠削减销售费用大增利润
目前，白云山的业务主要分为四个板块——大南药、大健康、大商业和大医疗。其中中成药包括消渴丸、滋肾育胎丸、小柴胡颗粒等，西药主要是抗生素产品和有国产“伟哥”之称的金戈，大健康的凉茶则是著名的“王老吉”。