6124点十周年:A股9变化 监管思路清晰市场氛围趋理性

、中海油服(11.370,-0.09, -0.79%)、西部矿业(8.960, 0.12, 1.36%)和云南铜业(15.600, 1.10, 7.59%)等公司的动态市盈率均超过60倍。而十年之后的今天，在千亿市值军团中，市盈率跌至10倍以下的公司则屡见不鲜，金融股的估值普遍在10倍以下，制造业的估值普遍在15倍以下，消费股的估值普遍在30倍左右。

　　“10年之前的A股是一个感性的市场，比如那个时候投资者热衷于中字头股票，中国船舶、中国神华、中国铝业(8.090, 0.00, 0.00%)等股票，估值都给得很高。”深圳某资深私募基金经理说，“但经过了2008年和2015年两轮股市大跌，还有各类资产收益率的降低，外加经济增速的常态化和价值投资理念的确立，投资者在调适自己的收益预期方面，变得理性起来了。”

　　变化七：盈利模式良币驱逐劣币

　　国泰君安(21.210, -0.02, -0.09%)总裁王松在接受上证报记者采访时表示，十年来，A股市场最重要的变化应该是市场运作的规范化水平有了明显的提升，尤其是在近两年。“十年前，市场中炒小、做庄、听消息炒股的现象还十分普遍，而目前市场运作应当说是相当规范的。这与近两年来监管部门大力推进依法从严全面监管是分不开的。”王松表示。

　　一位深圳知名游资人士也坦言，十年来，A股变化最明显的莫过于游资“赚快钱”模式和多年雄霸市场的“庄股模式”走向末路。由于监管的精细化和投资者风险偏好降低，游资过往十多年来形成的所有操作模式均被破掉，无论是打涨停板、事件驱动或是押注重组借壳等模式均不能形成跟风，还面临着巨大的监管风险，依靠资金优势操纵股价获利难度大大提升。

　　变化八：投资者结构更加均衡

　　在2007年大牛市中，基金开户数出现前所未有井喷，大量资金流入股票型基金后形成配置压力，刺激基金重仓的蓝筹股上涨，而蓝筹股上涨拉升指数后又吸引了更多资金进入公募基金。而公募基金本身处于自身利益考虑，对资金来者不拒。有统计显示，仅2017年上半年，323只基金实现经营业绩7044.8亿元，超过了基金过去7年累计实现经营业绩总和的两倍。公募基金对规模的追求最终扭曲了其作为专业机构的客观判断，整个市场被“散户化”的狂热所裹挟．

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