您的位置：流动性新规堵漏洞 基金募集“靠外援”大受限制
“如果是已经成立的产品，主动（申购份额）不能够超过50%，若机构申购份额确认超过50%的比例了，基金公司最多能确认50%；另一种情况它当时进来的时候占比假设是48%，散户的赎回导致它被动超过50%这是可行的，但是不能再继续申购。”上述华南公募金融产品部总监解释道。
上海一家合资公募基金公司副总经理也告诉第一财经记者，如果允许客户主动管理规模超50%的话（如单一机构定制），就得采用发起式基金形式。其他情况下，单一客户申购时，比例不能超50%，被动超了以后，不能再申购。
《流动性新规》第十四条规定，“基金管理人新设基金，拟允许单一投资者持有基金份额超过基金总份额50%的，应当采用封闭或定期开放运作方式且定期开放周期不得低于3个月（货币市场基金除外），并采用发起式基金形式，在基金合同、招募说明书等文件中进行充分披露及标识，且不得向个人投资者公开发售。”
这也折射出一种窘境。即行情不好，单单依靠基民的申购可能都已经撑不起一只基金的时候，就往往需要依靠机构，才能有规模可观的增长。
但像银行、保险等大型机构对受托机构的遴选过程及要求相当严格，获得“帮忙”资金的前提肯定是受到机构资金的认可。在机构考核过程中，长期业绩的优劣就非常重要。
“机构往往会选择业绩排名靠前的基金，通常是前10%，或者放宽到前20%。比如目前市场上有3000多只基金，取前10%，也就是从300只基金中挑选。”上述北京公募股票基金经理表示。
当机构或个人投资者纷纷选择排名靠前的基金时，连续几个季度业绩较差、排名靠后的基金产品就难免会不同程度地遭到赎回。从2016年至2017年年中，若以每半年统计一次的概率，比如华富智慧城市，该基金均处在最后10%的水平，其基金份额在2016年上半年缩水了58%，2016年下半年继续缩水了28%。
“现在排名靠前的基金都越来越大，业绩好的基金成长得越来越大，排名靠后的基金越来越小，几千万规模的特别多。如果业绩长期排名在中位数以后的，甚至三分之一以外的，基金规模会持续减小。有很多基金从10亿的规模很快到2亿或3亿的规模，这样下去很快到几千万的规模，就会面临清盘。”该股票基金经理进一步说道。