定增爆发后遗症:解禁潮来袭 倒挂率达38%
孙立鹏指出,定增倒挂一方面是因为市场连续下跌,个体公司难以避免;另外则是上市公司以高于二级市场的价格进行定向增发。
实际上,在过往火热的定增市场中,溢价定增频频出现。比如wind数据显示,2017年解禁的613家次上市公司中,有84家次上市公司的发行折价率为负数,也即发行价格高于市价。其中,发行折价率低至-10%以下的就有29家。
比如,龙泉股份(11.430, 0.00, 0.00%)(002671.SZ)、宏大爆破(9.640, 0.06, 0.63%)(002683.SZ)、铁汉生态(13.800, -0.22, -1.57%)(300197.SZ)的发行折价率分别为-40.85%、-34.11%和-33.49%。另外,冀中能源(6.310, 0.29, 4.82%)(000937.SZ)、岭南园林(26.620, -0.45, -1.66%)(002717.SZ)的发行折价率也低至-30%以下。
“这种高价定增的上市公司应该很缺钱,现金流紧张。为了维持公司正常运行周转,只能通过高价定增来维持现金流。”孙立鹏指出,另外不排除公司未来或许真的具备快速发展的潜力,并且预计公司股价能够长期保持竞争力,希望通过未来股价的上涨来弥补高价定增。
以发行折价率最低的龙泉股份、宏大爆破、铁汉生态为例,他们均是在2016年上半年发行。而2015年末,他们的每股经营现金流量分别为-0.0379元、-0.3611元和-0.0705元。
随着解禁期的到来,一些定增对象也不得不为彼时的高价认购定增买单。5月26日和6月21日,龙泉股份、宏大爆破的定增分别解禁,而截至5月16日他们的倒挂率分别为24%和16%。