国信点评茅台年报:消费税翻倍影响净利率 目标价480元
来源:国信证券(14.540, -0.03, -0.21%)
(证券分析师:朱元)
16年收入增长18.99%,消费税翻倍影响净利率
贵州茅台(395.790, 0.34, 0.09%)公告16年实现酒业主营业务收入388.62亿元,同比增长18.99%;实现归母净利润167.18亿元,同比增长7.84%,折合EPS13.31元,业绩复合预期;其中Q4营业收入126.22亿元,同比增长28.59%,Q4归母净利润42.53亿元,同比增长4.27%。经营活动现金流量净额374.5亿元亦创历史新高,同比增长114.79%.16年毛利率91.23%,略低于15年的92.23%。营业税金及附加65.09亿元,占主营业务收入占比达16.75%,较15年增长88.71%,其中主要是消费税达50.95亿元,较15年翻倍有余。16年净利率46.14%,较15年下降4.24%,主要也是由于消费税翻倍增加所致.16年预收账款175.41亿元创历史新高,同比增加92.8亿,环比Q3增加1.48亿元,营业收入+预收账款变动同比增长22.1%。16年现金分红85.26亿元每股折合6.79元,占归母净利润的51%,股息率为1.7%。
16年共投放茅台酒22918吨,17年预计投放26800吨
16年公司共投放茅台酒22918吨(+15.76%),系列酒14027吨(+81.69%),全年含基酒共生产59888吨,17年茅台酒计划投放26800吨.从产品来看,公司以“做强茅台酒,做大系列酒”为战略定位,茅台酒同比增长16.39%至367.14亿元,系列酒增长91.86%至21.27亿元,占比提升至5.5%;直销渠道同比增长77.08%至34.85亿元,占比提升至9.0%;国外销售增长27.99%占比提升至5.3%。