您的位置：国信点评茅台年报：消费税翻倍影响净利率 目标价480元
来源：新浪综合 发布时间：2017-04-17 20:00:08
风险提示
消费税上调的压力；食品安全风险。
供需缺口拉大，预计18年出厂价格提高概率将不断走高，维持买入评级
根据业绩预告17年Q1收入128.5亿元增长25.4%，归母净利润56.68亿元，增长15.9%．17年茅台酒计划投放26800吨（+17%），下半年可投放的供给仅有12800吨左右；17年计划安排营业收入增长15%以上已无大碍．需求的旺盛，供给的瓶颈，供需缺口不断拉大，势必推动各级价格的抬升．4月14日茅台酒市场工作会上李保芳总经理强调绝不允许茅台酒价格无序过快上涨，目前飞天茅台市场管控价为1299元，鸡年茅台市场管控价为1599元，短期以价格稳定为主．按照目前超过1200元的一批价，819元的出厂价格，经销商毛利空间在400元以上，远高于合理利润，18年出厂价格提高概率将不断走高．行业而言，白酒整体量已不再增长，消费升级品牌驱动，茅台作为白酒第一品牌将迎来最佳机遇期．预计17-19年归母净利润206.1/241.7 /281.7亿元，EPS16.41/19.24/22.42元；维持买入评级，合理估值18年25倍480元。