卧龙地产53亿收购天津卡乐：被收购方股东或套现20亿

　　数据表明，乐道互动的净利润率非常高，甚至高于与其有诸多联系的完美世界。2016年完美世界的净利润率为18%。

　　界面新闻用上述的42.03%的净利润率来推算其收入。以此测算，天津卡乐一年需要实现的收入约为4.87亿元÷42.03%=11.59亿元。依据前面的推理，这其中的22.27%，也就是2.58亿元理论上应该由《暗黑黎明2》贡献。

　　根据界面新闻记者的亲测，2.58亿元的收入显然需要更多的玩家数量和户均流水贡献。目前，从游戏现状来看，流水和玩家数据难以匹配。

　　一位资深会计专业人士告诉界面新闻，乐道互动的利润承诺有可能是倒推出来的。天津卡乐承诺的三年平均净利润4.87亿元，53.3亿元的估值相当于上述业绩承诺11.01倍的市盈率。据卧龙地产公告，该估值符合行业估值。那么问题来了，到底是天津卡乐估值该有这么高，还是因为行业有这么高的估值，天津卡乐就该值11倍的市盈率呢？一位从事游戏行业研究的券商人员也告诉界面新闻记者，这个净利润是根据市盈率倒算出来的。

　　一位从事产业并购的人士向界面新闻记者表示，游戏行业的并购没有什么模型，都是吹出来的。

　　卧龙地产的公告中，有一个事实也说明了天津卡乐估值并不是那么确定。2016年9月，堆龙鸿晖新材料技术有限公司（下称堆龙鸿晖）曾经以6.6亿元的对价收购天津卡乐12%的股权。对应天津卡乐的估值为55亿元。然而，不到3个月（2016年12月），这一估值到很快下调至43亿元，股东持股比例也发生了变动。但在卧龙地产收购过程中，天津卡乐的估值又变成53.3亿元的。

　　暗黑黎明的前景

　　由于天津卡乐未披露相关核心运营数据，界面新闻只能通过已知数据一窥究竟。

　　事实上，下载量数据可以作为一个重要参照。毕竟没有下载，难以产生增量用户。

　　截至2016年9月底，《暗黑黎明2》以及该款游戏的前身《暗黑黎明》，均没有在QuestmobileTop2000 App下载榜名单中。该榜单融合苹果IOS以及安卓两大手机操作系统下载数据。而乐道互动极力推崇的《暗黑黎明2》这款游戏于2016年6月正式上线全平台公测。游戏行业的一个鲜明特点是通常在上线的初始阶段爆发力较强，推广以及新鲜感是这一特点的重要原因。

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