您的位置：中国神华巨额分红揭示投资新逻辑 四招掘金A股“红利溢价”
一份总额高达590亿元的现金分红方案，经过近一周的发酵，在A股市场引起一阵不小的“骚动”。中国神华(19.290, -0.05, -0.26%)3月17日晚间公告称，董事会建议派发2016年末期每股0.46元股息，合计91.49亿元；此外，中国神华将派发特别股息每股2.51元，共计499.23亿元。对应3月17日的总市值，中国神华此次分红派发的股息率高达18%。
无敌红包背后的秘密
按照中国神华3月17日的收盘价16.69元计算，该笔分红的股息率高达18%，而公司去年净利润只有227.12亿元。中国神华如此土豪的分红，在“铁公鸡”遍布的A股市场中实属罕见。从以往案例来看，A股上市公司的分红规格，股息率超过5%的并不多，超过10%的更是凤毛麟角。
对于中国神华大手笔现金分红的原因，知情者将其首先归结于，近些年来，这家公司是中国煤炭去产能过程中的大赢家。
根据分红预案，中国神华本次每股2.97元的分红中，有0.46元是年度股息，2.51元是特别股息。“特别股息”在境外市场较为常见，港股中经常会因为公司卖了某些资产和业务，手头宽裕了就大手笔发放特别股息，导致该年股息率动辄百分之几十。简而言之，它不是上市公司每年作为惯例来分发的，而是因为临时多出来一笔钱而发放的股息。所以中国神华本次如此之高的股息率，并不具有持续性。
中国神华可谓在煤炭界一枝独秀，在同行基本亏损的情况下，它一骑绝尘。截至2016年末，中国神华累积未分配净利润1967亿元。这对于当前的煤炭行业而言，尤为难能可贵。中国煤炭工业协会负责人告诉中国证券报记者，2008年金融危机之前，持续上行的煤价给煤企带来丰厚利润。但2008年之后，煤价开始下行，部分煤企业绩受金融危机影响出现下滑，至2012年之后煤企业绩快速下滑，很多煤企开始亏损。此后，虽然少数煤企还能保持微薄的盈利，但整个行业陷入低迷态势。
知情人士向中国证券报记者透露，2015年1月山西省政府出台《关于深化煤炭管理体制改革的意见》，提出5年内不再审批建设新煤矿，这对于中国神华来讲是宽广的护城河。此后，中国神华通过压价出货方式，击垮大量竞争对手，并大肆并购中小煤矿。后来部分煤产品价格反弹，中国神华借此赚得盆满钵满。2014年公司净利润为368亿元、2015年为161亿元、2016年为227亿元。
2016年公司年报显示，中国神华计提资产减值损失为28亿元，2015年为57亿元，往前追溯上一次大量计提资产减值损失是2008年和2007年，分别计提13亿元和7亿元。“这几个数据可以说明，公司的设备更新周期大约为10年，也就是说，未来几年的设备处在最优使用期，坏损率较低，制造费用较少，利润将有很大的正反馈，前景依然可期。”立信会计师事务所一位合伙人告诉中国证券报记者。