您的位置：传证监会成立特别工作组评估期指作用 松绑渐行渐近
何为助涨助跌？他举例称，比如一个好消息出现，股票市场本来该涨5%，因为有股指期货，所以涨了10%；一个坏消息出来，本来该跌5%，因为有股指期货，所以跌了10%，即超涨、超跌。
“学术研究没有发现这样结论，整体上没有发现股指期货有助涨助跌的功能，”郑振龙告诉记者，衍生品发现的价格不是未来价格，而是现在的价格，正是其领涨领跌的功能，才实现了价格发现的功能。
在他看来，方星海2016年12月在国际期货大会有关商品期货剧烈波动的回应中，充分阐释了期货市场与现货市场的运行机理。
方星海当时在点评今年大宗商品期货价格变动时表示，绝大部分时间期货价格处于贴水的状态，因此期货并没有对现货价格产生助涨助跌的作用，期货市场由于交易机制设计的有效性，其价格信号通常领先于现货市场，产生一种领涨领跌的效用，使现货价格调整加速，缩短了调整时间。他说，“这其实是好事，价格尽快调整到位有利于资源配置效率的提高。”
三大制约
去年股市异动期间，中金所公布了一系列对股指期货严格管控的措施，主要是调高交易保证金、提高手续费、调低日内开仓量限制标准。
比如2015年9月2日，中金所宣布自9月7日起，沪深300(3334.495, -23.78, -0.71%)、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为；将各合约非套期保值持仓交易保证金标准由目前的30%提高至40%，将各合约套期保值持仓交易保证金标准由目前的10%提高至20%；同时，将股指期货当日开仓又平仓的平仓交易手续费标准，由目前按平仓成交金额的万分之一点一五收取，提高至按平仓成交金额的万分之二十三收取。
郑振龙认为，应该从开仓限制、保证金、交易成本三大方面都做出调整。“限仓的主要目的，是防止单个主体或几个主体联合区操纵市场，监管当局监管的重点是市场操纵而不应该对正常交易行为进行长期限制。”他分析，从中国股指期货市场的规模来看，没有几千手、几万手，要操纵市场是不可能的。而且对大机构而言，从10手提高到20手这样的渐进调整起不到太大作用，至少需要百手或千手才能满足需求。
而交易成本过高对市场流动性的伤害也是非常明显的。如果要进行连续交易，交易成本一定是微小的，否则因为交易成本太高，投资者对信息的反应一定会滞后体现，不利于连续交易。
“流动性是市场非常宝贵的资源。”他告诉记者，交易量越大，流动性越好，市场的承载能力越高，否则在流动性很差的市场中，非常小的一笔交易就会导致市场的剧烈波动。