您的位置：民生证券：特朗普入主白宫 大类资产如何走？
4 特朗普若能最终获胜，大类资产影响又将如何？
1、特朗普上台利好黄金表现。
短期上行逻辑：黄金作为主要的避险资产在市场风险增大时更受投资者的青睐。特朗普意外获胜作为黑天鹅事件将造成严重的市场不确定性，相对于希拉里，特朗普各项政策主张更为激进，市场不确定性风险大幅增加，投资者出于避险目的买入黄金，推动金价上扬。
长期上行逻辑：特朗普当选后经济政策和全球地缘政策环境更有利于黄金表现。经济政策来看，特朗普大额削减税收的同时，进一步增加基础设施等领域的投入将带来大量的政府债务，并配套更为宽松的货币政策，仍然指向偏低利率的货币环境，利好黄金。地缘政治来看，特朗普实行贸易保护主义政策，减少对中国和墨西哥等劳动力比较优势国的廉价商品的进口，美国国内商品价格上升以及贸易伙伴国采取反制措施并推动货币竞争性贬值，都可能引起黄金价格上升。
综上，黄金价格短期及长期走强趋势明显，黄金金价格仍存在上行可能。
2、特朗普上台利好瑞郎表现。
短期上行逻辑：瑞郎是主要的避险货币在市场风险增大时更受投资者的青睐。特朗普获胜黑天鹅事件发生，市场不确定性风险大幅增加，投资者出于避险目的买入瑞郎，推动上扬。
长期上行逻辑：长期来看，特朗普贸易保护主义政策使全球需求进一步疲软，其余主要货币受贸易减少影响，流动性下降导致贬值，而瑞士国家银行在制定货币政策和汇率政策上有着极大的独立性，瑞士国家银行不使用特定的货币市场利率来调控货币政策，而是通过外汇互换和回购协议作为影响货币供应量和利率的主要工具，这使得瑞郎有着充足的市场流动性。而得益于瑞士长年经常账户保持盈余，拥有大量黄金储备以及全国银行系统的保密性等优势，瑞郎货币常年保持稳定，投资者出于避险目的买入瑞郎，推动上扬。
综上，瑞郎价格将受提振，美元兑瑞郎仍有向下突破空间。
3、特朗普上台短期内利空股票等风险资产。
短期下行逻辑：短期内受特朗普上台黑天鹅事件影响，股票等风险资产投资者纷纷出逃投资黄金等避险资产，利空股票等风险资产。特朗普所主张的废除《多德-弗兰克法案》减少金融监管干预以及更换美联储主席会增加股票等风险资产的投资风险。奥巴马政府在金融危机之后出台的《多德-弗兰克法案》加强了监管机构（尤其是美联储）对金融企业的监管，限制金融企业进行投机性交易，能够起到稳定金融市场的作用，废除该法案有可能会引起市场不稳定的波动；同时，特朗普多次公开抨击耶伦的加息过迟，市场担心特朗普就任后，耶伦可能会提前辞职结束任期，虽然此种概率较低，但对于市场而言，一旦上任后，此种担忧会加剧。
综上，短期特朗普上台不确定性增大抑制风险偏好。
4、美元指数受多重因素影响，特朗普上台后走势不明。
美元指数上行逻辑：首先，加息推升美元的主脉络不改。美元指数是否上升仍然受美联储加息预期的影响较大，美联储加息预期提升推升美元指数走高。从美联储加息态度来看，11月FOMC利率决议过后，加息概率全面略升，12月加息概率高达78%；而从经济增长来看，最新公布的美国第三季度GDP增长率达到了2.9%，就业增长保持稳定，通货膨胀逐渐上升等信号都暗示着加息条件越发成熟。其次，其余货币下跌也将反向推升美元指数走高，如欧元受欧央行量化宽松政策延期和意大利公投等不确定因素的影响下跌。最后，特朗普比较重视经济增速，高增速预期利好美元，曾表态要让美国经济增速重回4%甚至5%，重视经济增速，经济增速的预期提升将会对美元指数形成支撑。
美元指数下行逻辑：首先，特朗普主张的贸易保护主义和债务货币化指向弱势美元前景。特朗普表示将退出TPP，以及降低对墨西哥和中国等主要贸易国的商品进口，指向弱势美元的前景。其次，通过举债的方式为基建项目筹集资金必然需要较为宽松的利率环境，低利率环境不利于美元指数推升。再次，瑞郎、日元等避险货币的提升会使得美元指数被动走低。
综合来看，特朗普上台后美元指数既有上行动力，又有下行压力，其最终走势并不确定，但如走强，100-101的美元十年高位很难突破。
5、特朗普上台利空墨西哥比索。
墨西哥比索下行逻辑：美国是墨西哥第一大贸易伙伴，2015年墨西哥对美国出口额占总出口额的81.2%，特朗普主张对中国和墨西哥征收45%的关税及反对移民、在美—墨边境架设围墙阻止非法移民进入美国等政策主张将对墨西哥经济增长造成极大的打压，墨西哥比索的需求量大幅缩水，比索价格下跌。
6、特朗普上台利空油价。
油价下行逻辑：特朗普在政策上支持美国产油业开采。“百日新政”中特朗普提到了减轻对价值五十万亿美元的美国能源储备生产活动的限制，包括页岩，天然气，清洁煤的生产及减轻奥巴马和克林顿对能源基建项目开展所采取的限制等多项利好石油业发展的政策。随着美国本土石油和其他能源的开采量增加，不考虑其余因素下，一定程度会增加供给预期，利空油价。
