您的位置：中金167亿并购中投证券背后：贵族投行失落10年后如何崛起
作者：王砚丹 宋思艰
11月4日晚，早盘在港交所停牌的中金公司(03908，HK)宣布，公司与主要股东中央汇金投资有限责任公司(以下简称汇金公司)订立股权转让协议，将从汇金公司收购中投证券全部股权，交易的对价确定为人民币167亿元。本次交易完成后，中投证券将成为中金公司的全资子公司。中金公司将于11月7日复牌。
在业内纷纷惊叹又一个“巨无霸”即将诞生时，《每日经济新闻》记者注意到，中金自1995年7月成立至今，已有21年之久，2006年借助牛市达到最辉煌时刻，曾经被称为贵族投行。然而，其在2006年至今10年时间里的失落也引人关注。那么，在收购中投证券后，中金能否重新崛起呢？
合并后净资产将超300亿
在中金确认收购中投的正式消息传出之前，市场对此早有预期。今年7 月彭博社就曾报道称，中金公司与汇金公司旗下中投证券就潜在并购进行商谈。但中金公司随即发布澄清公告称，公司与中投证券就战略合作及业务机会进行探讨， 彼等探讨目前处于非常初步阶段。并未与中投证券达成任何意向或订立任何具约束力的协议。11月3日，《21世纪经济报道》称，中金公司与中投证券确有整合 计划，且方案已获高层批准。
停牌前一日，即11月3日中金公司(03908，HK)上涨3.01%。而另外两只港股通的券商股——中信证券(16.840, -0.02, -0.12%)和海通证券(16.650, 0.04, 0.24%)H股当天涨幅均不足1%。
根据公告，2016年6月30日，中金公司的净资产为170.38亿元。而中投证券净资产为147.20亿元。简单计算两者合并后净资产规模可达到317.58亿元。
中金公司在公告中表示，本次收购中投证券的主要原因是“上市以来把握市场机遇及增强其在证券行业领先地位的良好机遇。”双方整合后，整体规模将显著扩 大，主要指标跃升至行业第一梯队。本次交易将帮助公司进一步夯实客户基础，实现对大、中、小型企业及机构、个人客户更为深度的覆盖，构建更为均衡的一、二 级市场业务结构，显著增强抵御风险及应对资本市场波动的能力，大幅提升公司的综合竞争实力。将助推公司长远发展，加速实现打造世界级一流投资银行的目标。
截至6月30日，中投证券在28个省、直辖市和自治区拥有192个营业部，而中金公司仅仅在18个城市拥有20个营业部。
投行贵族的失落：投行收入由亚太第一到境内第七
中金公司半年报显示，2016年上半年，集团实现收入及其他收益总额人民币32.20亿元，同比减少 34.0%，其中，投资银行业务 实现收入7.3亿元(人民币，下同)，同比减少26.8%；股票业务实现收入9.31亿元，同比减少37.3%；固定收益业务实现收入5.95亿元，同比 减少40.3%；财富管理业务实现收入5.22亿元，同比减少42.0%；投资管理业务实现收入人民币3.33亿元，同比减少25.7%；其他业务实现收 入人民币1.09亿元，同比增长100.7%。
中金公司2016年半年报重要财务数据一览中金167亿并购中投证券背后：贵族投行失落10年后如何崛起？(来源：中金公司官网)
《每日经济新闻》记者注意到，上述收入水平在如今行业中并不算特别出众。比如，2016年上半年，中信证券实现营业收入181.59亿元，中金同期营收只相当于中信证券的17.73%。
但历史上，中金曾有非常辉煌的时刻。证券业协会数据显示，2002年，中金公司利润总额达2.05亿元，行业排名第一，人均利润更是达到82万元，远超第二名天一证券的23.95万元。当年中金公司股票主承销金额达到359.17亿元，也远超第二名广发证券(18.020, 0.23, 1.29%)的49.51亿元。
时光荏苒，中金利用2006~2007年大牛市，以及农行上市获得了辉煌成绩。根据金融数据提供商 Dealogic提供的数据，2009年，中金IPO承销金额为113亿美元，市场份额在亚太区所有投行中名列第一。境内其他投行中只有中信证券入围前 10名，承销金额不到中金的一半。2009年，中金的承销收入为10.9亿元， 市场份额高达20.64%。
但2010年农行IPO似乎成了中金投行走下坡路的分水岭。到了2015年，根据证券业协会数据，中金公司的投行业务净收入为16.98亿元，虽然行业排名第七，但只相当于第一名中信证券37.76亿元的44.97%。
究其原因，业内人士指出，在2010年农行上市后，四大行全部完成上市，再加上创业板的推出，上市主体逐渐由中金擅长打交道的大型国企转变成规模相小的民企。加上中金本身股权变动带来的人事震荡 ，中金在投行市场地位下降，份额被蚕食也在情理之中。
当然，比起这些枯燥的数据，其境内第一家合资券商的身份，以及其前掌门人的名望，更是为人所津津乐道的。
1995年，中金公司成立。它是境内第一家真正意义上的投资银行，也是第一家合资券商。当年摩根士丹利投入中金3500万美元，持有其34.3%的股权。
而中金曾经的总裁兼CEO更是名声显赫。1998年，朱云来加盟中金，2013年出任总裁兼首席执行官。2005年7月，美国《财富》杂志评选出“亚洲最具影响力25位商界领袖”，朱云来排名第15位。
凭借管理层的广泛人脉和公司在证券承销市场上的垄断地位，朱云来时代前期的中金承销了多家大型国有企业转制后的首次公开募股，获得了惊人的回报。