您的位置：祝宝良:中国经济2018年触底 增速接近6%
其次，货币政策的负面效应不容忽视。近年来，货币刺激对资产价格的助推作用日益递增。从各国的实践来看，过度宽松的流动性往往是滋生各类资产泡沫的温床。从我国的情形来看，今年一季度超历史的新增信贷规模对房地产等资产价格的快速上升形成了强力支撑。在经济结构扭曲及实体经济投资回报率下降的背景下，资金持续脱实向虚，对金融稳定带来巨大冲击。
再次，财政政策需要货币政策配合。在经济的下行周期中，基建投资往往是我国“稳增长”的主要抓手。财政政策直接通过扩大财政支出，启动大规模的基建项目，货币政策则为项目融资提供流动性支持，配合财政政策促进基建投资。目前，我国金融机构也倾向于支持地方政府融资平台、国有企业等具有政府信用担保和刚性兑付的企业。因此，当财政政策积极时，货币政策很难做到稳健，现实国情决定了财政与货币政策较强的同步性特征。
关于专项建设基金问题为放大财政政策支持基础设施建设的作用，2015年8月以来采用了专项建设基金的办法。专项建设基金由国家开发银行和农业发展银行发行长期专项建设债券所募集的资金建立而成，中央财政按照债券利率的90%贴息。国开行和农发行在国家发改委提供的各地优质项目中选择具体的项目来投放资金，以资本金形式进入项目。基金投放重点是地铁、大型水利、农村电网改造、宽带乡村、棚户区改造等资金规模大、建设时间长、回报率较低、回收周期长、政府无力包办、企业投资积极性不高的公用设施或具有一定公益性的领域。专项建设基金最后通过股权转让、回购或资产证券化等方式退出。
专项建设基金有三大特点。
一是流程快。2014年9月21日国务院下发《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发【2014】43号）的文件之后，地方政府融资开正门堵歪门，但歪门关得太急，正门开得又不够快，再加上房地产下行带来的土地出让金下滑，导致地方政府资金吃紧。专项建设基金虽然本质上是公共资金，但却不用走财政预算渠道，也不受43号文约束，投放节奏非常快。
二是成本低。专项建设基金在投资期限内的平均年化收益率为1.2%，投资收益通过现金分红、回购溢价等方式取得。