金融数据回暖 下半年降准可期

 

　　直接融资增速提升 资金加速流入实体经济

 

　　值得注意的是，作为一个总量指标，M2的增加仅仅意味着货币供给的增加，这些钱究竟能否真正流入实体经济，还要看其它的指标。而社会融资规模和信贷数据就是两个比较有说服力的指标。

 

　　上半年的社会融资规模增量同比减少了1.46万亿，分析认为，这一方面是由于监管层对影子银行的治理，另一方面则是因为地方债的置换。因为按照统计口径，政府发债不计入社会融资。牛犁认为，社会融资数据看似不理想，实际却反映了对实体经济的支持力度在加大。

 

　　牛犁：去年信贷增长得不错，但是其它领域速度可能偏低。现在这些方面，特别是企业的上市发行，就是直接融资这些方面增加得还是比较快。这样的话，对于实体经济的支持力度比原先会有所加大。

 

　　信贷结构优化 助力经济转型升级

 

　　也就是说，融资的结构明显优化了。与这相呼应的是，银行的信贷结构也有了调整和优化。刚才我们提到，6月的信贷增速超过了预期，连平认为，比这更可喜的是通过一些定向操作，信贷已经开始助力经济的转型升级。

 

　　连平：运用一些定向的工具引导货币信贷朝一些薄弱的环节，朝一些创新的结构调整的领域中间加大投放力度，这些方面应该说获得了比较好的信贷支持。

 

　　展望下半年的货币政策，稳健、松紧适度应该还是主基调。连平预计，最近四次降息的效力将在下半年集中释放，货币市场利率水平将进一步回落，流动性将保持相对宽松的局面。而光大证券首席经济学家徐高等研究人士认为，下半年还有降准的空间。

 

　　徐高：因为从外汇占款来看的话，增长还是很差，所以外汇占款比较少的话，相应地就要通过降准来做对冲，所以降准应该还有，降息的空间不大。降息比较明显地在挤压银行的利差，所以接下来降准的概率应该要大一些。