央行：贷款降息20个基点

降息！一年期LPR下调20个基点

5年期下调10个基点

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年4月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

注：2020年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.05%，5年期以上LPR为4.75%。

此次LPR下调符合市场预期，在此之前逆回购、MLF利率均下调了20BP，同时还叠加了普惠金融定向降准、中小银行定向降准等。

为什么降息？

方正证券首席经济学家颜色认为，一年期LPR跟随OMO和MLF下调20bp意料之中。当前中央要求“引导贷款市场利率下行”，金融让利实体。4月央行在实际操作中兼顾了银行的利益，下调OMO和MLF利率使得银行的负债端成本适度减轻，同时定向降准操作确保了中小型银行经营的稳健性，不会出现金融风险。在这些政策的铺垫下，银行的LPR报价势必反映以上政策的效果，同步下调20bp，进一步落实了中央的精神，为中小微企业降低了融资成本。

五年期LPR报价下调10bp反映的是制造业和房地产行业的综合结果。五年期LPR挂勾很多企业中长期贷款，这些中长期贷款支持的很多项目都是制造业、能源、农业等对国民经济至关重要的行业，银行在这些贷款方面的支持力度较大，报价下调反映了对这些行业的支持。而近期房地产表现较为活跃，央行释放的一部分流动性可能仍会流向房地产，房地产投资单月实现正增长，住房销售重新开始活跃。在此情况下，上周五政治局会议明确重申“房住不炒”，因此房贷相关利率水平并未出现明显下调。两相综合，五年期LPR报价下行10bp。

市场早有预期

早在4月15日的时候，央行公告称，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率为2.95%，相比此前下降20BP。这也是央行今年第二次下调MLF利率。

Wind数据显示，15日央行下调MLF利率为年内的第二次，今年以来央行共进行了4次一年期的MLF操作，其中1月15日和3月16日利率未变化，而2月17日和4月15日则分别下调10BP和20BP，利率也从年初的3.25%降至了目前的2.95%，下调趋势明显，但速度较缓慢平稳。

2019年8月央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF，贷款利率则锚定LPR。LPR下行的主要驱动因素为MLF利率下降、银行资金成本下降等。有分析认为，此次MLF政策利率下调后，有助于带动4月LPR利率下行，进而降低企业融资成本。

中国民生银行首席研究员温彬表示，随着经济社会秩序加快恢复，物价开始高位回落，为货币政策操作打开更大空间。下一阶段，在保持流动性合理充裕的背景下，货币调控应由数量型工具向价格型工具转换。一方面，引导国债收益率曲线整体下移，推动企业债融资利率下行；另一方面，适时适度下调存款基准利率，引导LPR利率下降，进一步降低实体经济融资成本。

“逆回购-MLF-LPR”，这已经成为央行引导融资成本下降的标配操作模式。

除了MLF利率下调了2次外，Wind数据显示，今年央行还在逆回购操作中下调了3次利率，分别是2月3日下调7天逆回购和14天逆回购利率各10BP，3月30日又将7天逆回购利率从2.4%下调至2.2%，下降20BP。总体上，今年央行多项公开市场操作利率在稳步下调，有利于降低市场融资成本。

后续还有大招？

降低存款基准利率？

4月17日，中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，当日上午统计局发布的一季度GDP增速为-6.8%，虽然符合市场预期，但也录得至少为1992年来新低，会议用“极不寻常”来形容突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击。

会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响：积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

政治局会议明确提出降息，在历史上还比较少见。降息到底是指降什么“息”？是存款基准利率、逆回购利率、MLF利率、LPR，还是实际贷款利率？

针对这一疑问，早在今年1月央行货币政策司司长孙国峰曾做过解释：关于降息的问题，随着利率市场化改革持续推进，利率市场化程度提高，要更加关注实际利率的变化。“说到降息是降什么，就涉及到基准利率，央行将根据国务院的部署，综合考虑经济增长、物价等基本面的情况，适时适度进行调整。”

方正证券首席经济学家颜色认为当前人民银行的货币政策主要以降息为主，与全球其他主要经济体的货币政策相较，我国逆周期调节力度较弱。结合当前的经济形势，我认为常规货币工具效果有限，只有降低存款基准利率才能真正提振市场信心，达到改变预期的作用。

另一方面，颜色认为存款基准利率应保持长期存在。虽然国务院提出了稳妥推进存贷款基准利率与市场利率并轨的长期纲领性意见，但存款基准利率的长期存在有益于避免中小银行以提高存款利率为手段进行恶性竞争。因此，以调整存款基准利率为途径降低银行负债端利率将释放较强宽松信号，产生更大逆周期调节效果。我们认为央行将在审慎考虑多方面因素后，于4月末适时降低存款基准利率。

野村证券日前发布的研报分析称，市场关注的重点转向央行会否下调存款基准利率及今年特别国债和地方政府专项债的规模。我们维持央行将下调1年期存款基准利率25个基点的观点不变。我们认为利率下调将形成低利率环境，有利于政府出台大规模刺激政策以应对可能是近几十年来最严重的经济衰退。人民银行副行长刘国强在4月3日的新闻发布会上表示，“存款基准利率是利率体系的压舱石”，尽管可以作为一个货币政策工具使用，但需要在权衡CPI和其他因素后再进行调整。这与我们的观点较为一致，即如果央行将下调存款基准利率，下调将是一次性且小幅度的（约25个基点）。

中信证券分析师明明称，降息需要从政策利率、LPR和存款基准利率三个层面进行关注，三个层面的相互联系和制约是判断降息路径的重要依靠。本次政治局会议之后，根据过往的经验判断，政策利率可能率先迎来调降，OMO利率和1年期MLF利率可能在下个月之前出现10bp或者超过10bp的调降。本月LPR大概率仅反映3月30日降息的20bp，未来新一轮降息预计在5月份反映到LPR上。考虑到近期政策利率的下调较快，且银行负债成本对于LPR的制约已经广泛讨论，下调存款基准利率的概率进一步增大。

对买房有何影响？

中原地产首席分析师张大伟表示，对于每个人的影响，每降息5个基点，大约就是贷款100万30年，月供减少30元每月，合计30年就能减少利息大约10800。

 

 

本次降息10个基点，相当于月供降息60元，合计节省21637元。

张大伟称，整体看，疫情平稳后必须稳定经济，而房地产一方面要坚持房住不炒，但也必须稳定，降息有利于保持房地产预期稳定。在出口肯定将出现问题、消费短期也肯定很难企稳的时候，房地产的稳空前重要。

对于购房者来说，4月20日的降息只是开始，如果最近想买房的，也就别犹豫了，抓紧时间去看看房。

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