全国最大校办企业北大方正20亿元短期债券违约

爆雷本来是稀罕事，特别是对于之前我国“刚兑”的风气而言今年显得很特别，因为爆雷的太多了。要说是民企爆雷也就算了，今天这例居然来自著名的校办企业——北大方正集团。

没错，这不是一般的校办企业，而是镶嵌着北大亮闪闪的光环的那种。

12月1日北大方正的企业债“19方正SCP002”尚未按时支付本息，也就是说构成了实质性违约。该短期债券的本息合计20.73亿元，利率4.94%。这只短期债券的评级是AAA+高于前不久爆雷的东旭AA+，但依旧违约了。

北大方正集团又叫方正系，其旗下有诸多上市公司，比如方正科技（600601）、北大医（000788）、方正证券(601901)都属于。这么庞大的集团公司按理说仅仅20亿的短融怎么会没钱兑付呢？再看看目前方正还有哪些票据要到期？

答案是还有23只，总金额345.4亿元（含一年内即将到期的235.9亿元）！这钱可够多的，够买下几个上市公司的。此外，还有几点值得大家注意：

1.方正集团的主体信用评级从AAA+下调至A。这意味着方正在恢复评级前基本是发不出去任何债的；

2.方正系一只2020年4月份到期的债券到期利率飙升至96%（之前年化利率4.575%）。这绝对算是正宗垃圾债了，我估计没人敢接了；

3.方正四大债主大家注意一下，上海银行、民生银行、中信证券、中信建投，这比关注方正系企业更重要，因为会形成坏账；

4.经营如此之差的名校企业，在庞大的债务压力下，还有央企来接盘。

再补上一句方正体系内的一般“规律”：盈利主要靠方正证券，画饼主要靠北大医疗，地产板块遮遮掩掩，信产板块要死不活。不过，方正的态度还是有的，回复市场正在努力筹措资金保障本期超短期融资券的本息偿付。

我国的校办企业很多都是外表看起来很像国外高校，产学研一体化的皮挺好看，因此在市场上不难拿到钱。但无论是清华紫光系还是北大方正系，产品很多做的不如民企，管理上又学人家国外搞高薪聘用制，企业财报十分难看。共同的特点是资产负债率高，连年亏损，内部公司治（fu）理（bai）问题严重。这里要是展开了讨论就是产权问题，企业还要受学校的行政干预，能不影响经营吗？北清交复包括浙大的校办企业都有类似问题。

万万没想到，前面说的某央企要进入方正，落实去年红墙下发的关于校企改革的42号文。高校体制改革一声雷响，让方正科技瞬间秒板，而且场内资金高度认可。菠菜顿时觉得也蛮好笑的，经济形势不好，大家开始炒预期修复的逻辑。

中国经济目前面临的这些毒瘤都是高速发展时期留下的，正如同济公所说：自身有病自身知，心病还得心药治。心若正时身亦静，心生邪恶病还身。我想这个邪念就是没有遵循市场规律。可笑的是治病的钱还是要靠央企，也就是全民所有制来填坑。

与此同时，菠菜发现格力与高瓴资本的交易价格出炉，瞄了一眼，每股单价46.17，折价近20%……便宜！有人觉得高瓴资本占了便宜，可以站在珠海国资委的角度算是终于松了一口气。又让我想到济公所说：

今日我吃猪，他日猪吃我的通透。

可能此刻的格力已经通透了。

具体说说整个十二月的市场，菠菜和星空团队有以下的担心：

1.私募要评奖，资金都在往外抽，题材是否会持续活跃？没钱如同养鱼断了水，看看鱼能养的好吗？

2.传统的防御型板块到底贵不贵？今年年底出现意见分歧，这是罕见的，可见市场风险偏好之低；

3.在这种环境下不要去考虑高送转，没有活跃资金炒不起来。现在只有某些科技板块还有逻辑在持续，主要炒的是缺货带来的涨价，比如CIS又涨价了。

所有问题的核心是啥时候市场能有充分的流动性？或许还有个思路，等国企都一个个爆雷了，调整也将进入尾声。不要着急，我们一起来等地量，快了。