搜狐提出将旗下畅游公司私有化 从纳斯达克退市

     张朝阳将畅游私有化退市，到底在下一盘什么棋？

今天周一，一般都很淡，没想到搜狐贡献了科技圈最大的新闻：搜狐提出将旗下畅游公司私有化退市的要约！

搜狐官方是这样表述的：搜狐宣布已向其控股子公司畅游的董事会递交初步非约束性要约，提议现金收购搜狐尚未持有的畅游全部在外流通A类普通股，包括美国存托凭证（简称“ADS”）所代表的A类普通股，收购价格为每股A类普通股5.00美元，或每ADS 10.00美元。

由于搜狐已经持有畅游全部在外流通的B类普通股，因此，如果拟议交易得以完成，畅游将成为搜狐的间接全资控股子公司，完成私有化，畅游也将从纳斯达克退市。

搜狐提议的收购价格较畅游2019年9月6日收盘价溢价69%，较畅游在过去30个交易日中的平均收盘价溢价57%。

消息一出，刺激畅游开盘股价暴涨超50%，搜狐上涨10%，领涨中概股。

那么，到底为什么搜狐要将畅游私有化退市呢？为什么是现在？退市后会回国内重新上市吗？

实际上，搜狐公司董事局主席兼首席执行官张朝阳这些年来就一直在跟媒体抱怨，由于搜狐盒子里装的东西太多，导致华尔街因为看不清搜狐，长期以来严重低估搜狐。

此后，搜狐分拆了畅游、搜狗成功上市，一度也还试图分拆焦点房地产网和汽车业务上市，将这些业务都择出去，露出核心业务，但是这个办法也没有成功带动搜狐走出被华尔街低估的困境。

上市的畅游目前也几乎处于股价的低点，截止上周五收盘股价报收5.89美元，市值3.15亿美元，距离其巅峰市值已缩水八成，市盈率也仅为3.77。

根据财报可以计算出，畅游在2019年上半年的营收为2.44亿美元，净利润为5300万美元，更何况，畅游账上还有2.17亿美元的现金，名下还有16.6亿元的固定资产。但市值仅为3.15亿美元，这显然又是被低估的。

与国内游戏同行比，目前巨人网络2019年上半年的营收13.06亿元（与畅游相当），同比下降34.69%，但依然拥有374亿元（约50亿美元）市值；完美世界市值也达到398亿元，市盈率23。

而曾经位列国内网游第三把交椅的畅游市值居然只有可怜的3亿美元，这让搜狐和张朝阳再也无法忍受华尔街的偏见。

还有一个重要的细节是，巨人和完美都是私有化退市再国内重新上市后，股价和市值才被重新认可的。这也是搜狐下决心让畅游也私有化退市的重要原因之一。

而当前也是中美贸易战的当口，中概股普遍处于下行通道，就连阿里巴巴也有计划在中国香港二次上市。未来，随着中美贸易战的不确定性，以及中国经济环境的下行压力，畅游营收和利润极可能继续下滑，股价可能会被进一步压缩，所以，不如当机立断，赶紧私有化退市。

至于畅游退市后的出路，十有八九会学巨人网络和完美世界回到中国A股或香港重新上市。

事实上，在2017年搜狐就曾发出过私有化要约，只是那场私有化要约中，虽然张朝阳依旧给出了不小的溢价，但很多机构股东仍认为私有化价格相对畅游的价值过低，最终未能成功。

2018年1月，张朝阳表示将重新考虑要约价格，且在当年5月29日搜狐特别股东大会上，搜狐通过了《清算和解散搜狐特拉华公司计划书》的提案，这意味着搜狐集团的上市控股母公司将由特拉华州公司变更为开曼群岛公司，此举亦被外界广泛解读为利好张朝阳后续可能私有化畅游的动作，因为将注册地迁到开曼后，张朝阳若想要将畅游私有化，就可以避开机构股东的干扰。

果然，此次搜狐溢价57%，远高于一般收购溢价30%的水平，给出了一个更具吸引力的价格，也表现出张朝阳再次将畅游私有化的决心。

截至2019年6月30日，搜狐集团持有的现金及现金等价物以及短期投资为15.6亿美元，而市值仅为4.2亿美元，显然也是被严重低估。如果畅游私有化退市再重新上市顺利，未来不排除搜狐集团也直接私有化。

这对于目前处于战略转型期的搜狐来说，是个不错的选择，搜狐可以不必再被股价困扰，财务更加灵活，畅游的游戏和搜狐集团的媒体资产可以更好的合作和协同，优势互补，可以更专注扭亏为盈，发展新的业务。毕竟搜狐凭借着20亿美元的年收入，如果回到A股或香港上市，大概率会获得远高于美股的市值，让搜狐获得一个更有想象空间的发展。

根据张朝阳的战略规划，搜狐集团战略基本上更聚焦媒体生态链，内容的产生有自媒体的产生，有网络剧的制作，还有短视频UGC用户产生的内容。内容的分发有PC搜狐门户，有手机搜狐网用浏览器来访问，用搜索引擎可以搜到很多搜狐的内容，还有用搜狐新闻APP可以用信息流的分发模式机器学习计算，还有狐友的社交网络的分发方式。

尤其在社交方面，张朝阳今年以来多次为狐友APP摇旗呐喊，校草校花大赛在狐友上开展得如火如荼。张朝阳认为“社交是互联网的中原”，所以搜狐也要逐鹿中原。

在今年的采访中，张朝阳曾经描述搜狐是一家“硅谷+好莱坞”的公司，但是在美股市场，搜狐的模式未被认可，回到A股或港股，或许更容易被理解。