海航集团遇债务危机

在中国政府收紧金融监管下，近年来因海外大事并购而声名大噪的一些中国明星企业，又有一家被债务压得喘不过气来，如今警报频传。

继乐视网和万达集团之后，海航集团的债务危机，已成为中国资本市场一颗计时炸弹，一旦爆炸，其冲击将远远超越乐视网及万达集团。

海航曾是一个鲜为人知的航空公司，自2016年初以来，在六大洲进行了超过400亿美元（523亿新元）的收购，背负了巨额债务。集团此前估计其负债超过1000亿美元，其中大约四分之一的债务将在一年内到期。  

     海航旗下七家公司停牌

自去年6月中旬金融监管部门要求银行排查对部分企业的授信及海外融资后，海航系的风波就未断。期间，海航系高息、高杠杆举债等问题引发市场颇多质疑。

去年12月，中信银行也预警称，因海航集团暂时出现流动性困难，海航控股在中信银行的商业承兑汇票出现兑付困难。知情人士还透露，海航旗下公司出现贷款本息逾期未付之后，被部分银行冻结了尚未使用的授信。

今年1月初，海航旗下的聚宝汇通过电子邮件通知海航员工，他们此前购买的投资产品兑付将被推迟。而这已经是聚宝汇平台员工近期第二次收到这类邮件了。在去年12月初，聚宝汇就发电邮表示，针对11月28日到期的短期投资产品，资金将推迟兑付。

截至今年1月24日，海航系旗下10家A股上市公司中，已有七家处于停牌状态。至于停牌的原因，据集团的说明，下属各参控股上市公司分别基于自身战略规划和业务发展需要，根据相关法律法规，向交易所先后申请停牌，但市场将信将疑。  海航集团董事局主席陈峰上周也公开承认，海航因进行了大量并购出现了流动性问题，之后，海航系股票就连续三个交易日出现下跌。仅在1月22日，海航系所持有的五家上市公司市值就蒸发约30.11亿元人民币（6.22亿新元）。

 

尽管海航集团方面依然在1月22日表示，自身财务状况良好，与境内外各大金融机构合作一切正常且保持着良好的合作关系，有市场人士表示，海航系公司的股权质押是导致近日股市大跌的原因之一。

     旗下互联网金融平台违规？

屋漏偏逢连夜雨，一位曾任职于海航系旗下互联网金融平台国付宝信息科技公司（国付宝）的知情人士，近日还向专注于中国证券市场动态的分析、报道的财联社揭秘称，海航旗下互联网金融平台违规操作频繁，一旦海航系资金链出问题，这些不透明的负债就会凸显出来。而且，除国付宝违规运作外，海航系旗下包括聚宝汇、天溢盈等在内的其他P2P理财产品也存在违规运作的情况。

但目前看来，海航不至于走上王健林卖资产还钱的路，因为据集团董事会主席陈锋说，今年集团还将继续获得银行及其他金融机构的支持。

去年12月13日，国家开发银行、中国进出口银行、中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、浦发银行等八家国内政策性及商业银行驻琼主要负责人赴海航集团洽谈2018年授信合作事宜。

     银行骑虎难下

业内人士表示，有八大银行的全力支持，海航将顺利度过债务危机。截至目前，海航集团获得各大金融机构授信总额超过8000亿元人民币，还有3100亿元人民币授信未被使用。

至于为何海航受到国内银行的“青睐”，市场是雾里看花。不过，中国国家开发银行航空租赁部门负责人周二在都柏林的航空经济会议上的讲话，至少反映出，该行是“骑虎难下”。据他说，国家开发银行在海航的曝险很大，海航集团拥有稳健的航空业务，该集团若出了问题，愿意伸出援手，“海航出问题对我们没有好处”。

 

其他参与海航2018年授信洽谈的各大金融机构负责人均表示，作为海航集团的战略合作伙伴，多年来一直与海航集团保持密切良好的合作。在新的一年，各银行将继续与海航集团保持全方位合作，全力支持海航集团的发展。

另有分析指出，作为海南最大的企业，海航已到了“大而不能倒”的程度，因此金融机构不可能完全对海航停贷。

     面对大规模债券到期

尽管海航集团目前尚能偿还银行贷款，但今年晚些时候，海航集团将面临更大规模的债券到期。彭博汇总的数据显示，今年第三季和第四季海航集团及其子公司的离岸和在岸票据到期规模将膨胀至120亿元人民币以上，而本季度为10亿元人民币。

随着其部分债券的收益率飙升至约20％的创纪录高水平，如此沉重的债务负担尤为令人担忧。

不过，有分析指出，海航不是没有办法熬过这场债务危机。除了银行的支持，海航自身也表示将加快出售资产来应急。近期，海航正积极部署部分国内物业和资产出售的可能性。同时，海航已经开始调整自己的并购策略，并陆续售出部分资产，包括纽约、悉尼等地的部分房产，并清理了100多家小企业，很多少数股东权益也正在卖出。

数据也显示，海航集团在全球拥有价值约140亿美元的商业地产，其中待售资产占该公司海外地产组合的很大一部分，可以卖出以解决海航的部分资金缺口。据报道，这包括了甩卖伦敦金丝雀码头房产，售价或低于3.66亿英镑（6.8亿新元）买入价。

市场也对海航自身的“造血”能力抱有一定信心。高盛1月19日的报告称，海航集团应有能力偿付债券，因为海航拥有能产生现金的资产。高盛通过分析数据指出，海航集团2016年全年以及2017年上半年分别产生了505亿元人民币和311亿元人民币的经营性现金流，这表明其确实拥有现金产生能力较强的资产。

 

高盛还提到，虽然很多新闻报道指海航集团的某些子公司拖欠付款，但这并不意味着海航集团层面无法偿还其债务。海航集团的盘子在高盛看来足够大，根植于多元化的实体经济领域，以处理各种业务需求。