江湖传言成真，果然是屌丝倒在P2P，中产倒在理财，富豪倒在信托。

 

　　近几天，一封自称恒天财富理财经理梁亮的自白书广为流传，信中说：中植系爆雷了，都是高净值客户，单个300万元以上的投资人有15万，涉及金额2300亿元，单个客户最大投资金额50多亿元。给大家圈出来几个重点：

来源：中植系爆雷，谁被收割了？-雪球[1]

 

　　这个自白信中提到的情况是否准确，不得而知，但是中植系停止兑付、债务违约真实发生了！

　　根据结果倒推，以资金流向为主干，复盘三十年来中植系、明天系快速发展的原因，能发现一条清晰的脉络；也能解释为什么最近诈骗猖獗，为什么国家加强对洗钱的控制，为什么严控资本流出。

　　市场上，有怀报国之心、壮志凌云的企业家，比如小米、比亚迪、华为；也有高息揽储、呼风唤雨、致力资本增值的资本家，比如明天系、安邦系。

　　请大家思考四个问题：

　　1、中植系的钱从哪里来？

　　2、中植系的钱，成本是多少？

　　3、中植系的钱流向何处？

　　4、这是不是次级贷？

　　一、钱从哪里来？

　　“中植系”源于解直锟于1995年成立的黑龙江中植企业集团公司，不是国企，尽管他的名字是「中」字头。

　　1997年，中植企业集团实施多元化发展战略，将房地产加为公司的主要发展方向，公司主导产业发展为造纸材料经营与房产开发。此处说明，中植系的发展与房地产发展有千丝万缕关系。

　　2002年，中植企业集团联合哈尔滨市国资委、黑龙江省牡丹江新材料公司和哈尔滨宏达建设公司五家企业，出资重组哈尔滨国际信托投资公司，成立了中融信托。注意：信托公司是早期最重要的财源入口，也是中植系进军金融的入口。

        后来，中植系先后获得了保险、租赁、公私募等各类金融牌照，最主要的财源，就来自上面的信托公司、财险公司、寿险公司。

        但是信托公司、财险公司、寿险公司只是负责制造出产品来，还是要通过自有渠道，或者银行、券商等合规渠道去销售收钱。比如中国银行就代销过横琴人寿的产品。

来源：中国银行代销横琴人寿产品清单[2]

 

　　依靠银行、券商等渠道收钱，受限制很多，就像中国银行只代銷了短期的年金险、重疾险，这种产品风险相对较小；中植系更希望让高净值人士的钱尽量长留在自己手上，就需要自己的财富管理公司。

　　中植系组建了四大私募财富公司，即恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富，负责从社会上寻找高净值人士，吸引他们投资。写自白书的梁亮，就是恒天财富员工。

　　2019年，恒天财富发布了一款金元开药资管计划，投向上市公司辅仁药业，后来爆雷了。理财师发给投资者的产品是：“期限24个月，预期年化收益率10-11%，到期一次还本付息，固定+浮动收益，风险可控。”

　　来源：财经国家周刊：前员工自曝家丑，投资者原来是这样踩雷的！[3]

　　预期年化收益率11%，而且保障本金，有10%固定收益，甚至声称浮动收益B类可达33-112%/年，客户最糟糕的情况下也能够拿到固定收益，最长3年退出。只看这产品说明，收益率相当可观。可惜是忽悠人的广告。

　　客户都是先把资金转到指定账户，然后再通过快递或者理财师上门补签合同。

　　结果是，这个项目最后爆雷了。恒天通过违规虚假宣传，将底层资产风险很大的产品，包装成固定收益产品销售，不但能给自己的企业回血，还能赚取咨询费，这叫一鱼两吃。

　　你盯着人家的利息，人家盯着你的本金。

　　现在大家知道了，钱，主要来源是私募性质财富管理公司作为销售渠道，把信托、资管计划、寿险、财险等产品卖给投资者收来的。

　　二、钱的成本是多少？

　　从恒天财富的宣传材料看，钱的成本包括固定收益10%，浮动收益5%，总成本就是15%。

　　在房地产高歌猛进的那几年，房地产企业的融资成本，差不多也就是年化15%左右。

　　只要资管计划能从社会上高净值人群中募到钱，然后把这些钱投向恒大、万达、碧桂园等大房企周转，房子又能卖出去，那就是钱生钱，躺着赚钱。

　　大家千万不要觉得房地产开放商是大善人，为了给老百姓盖房子，宁可支付年化10%以上的资金成本。实际上，只要资金周转得快，房地产企业赚得更多。

　　比如，碧桂园的高周转，业内称之为“456模式”，即拿地4个月开盘，5个月资金回笼，6个月资金再周转。

　　举个例子，有一个项目，投入自有资金1亿元，一年完成开发、销售和回款，利润1500万元。

　　如果是十亿级的市场，可通过资管计划，以10%的利率，从信托公司借10亿元，第二年挣1500万元（自有资金盈利）+5000万元（借债支付利息1个亿，自己挣5000万）。

　　第三年，加快周转率，半年就可以回款，于是第三年挣了3000万元（自有资金盈利）+2亿元（10亿本金，一年周转两次，产生3亿利润，扣去借款利息1个亿，自己挣了2亿）。

　　第四年，借了1万亿，但是项目卖不出去了，于是把当年挣的钱以股权的形式，捐给了境外的慈善基金会，然后剩下的借款不还了，就是债务违约。

　　反正借的1万亿里面，大部分都是资管计划的钱；资管计划的钱来自于信托、寿险公司；信托、寿险公司的钱又来自于投资300万以上的高净值人群，也就是富人；而富人的钱，就不去细究来自哪里了。

　　如果房地产永远涨下去，这个模式就能一直运转；这叫百姓的钱（包含未来三十年的负债）大家分账，富人的钱110%返还。

　　如果老百姓不愿意举债贷款买新房了，房地产卖不动了，这个模式就卡住了，无法持续了，富人的钱，也就没法还了。

　　这就是10%的年化收益率背后的代价！

　　当年宝万之争，宝能的姚振华要收购万科的时候，那是是何等的意气风发？现在呢？姚振华被人追着打。

        三、中植系的钱投向何处？

        中植系从某个角度来说，也是个大善人。因为他是房地产企业背后的接盘侠之一，恒大、融创、阳光100、世贸等房企，都向中植系借过钱。

来源：中国恒天集团有限公司 主体与相关债项2022年度跟踪评级报告 P16[4]

 

        比如恒大，一直是中植系旗下的中融信托铁杆合作伙伴。深圳有个恒大时代之光大厦，网上查不到交付消息。

        这个地产是恒大操盘开发的，项目实施主体深圳市馨乔实业有限公司，就是中融信托的子公司。真不知道中植系在恒大身上砸了多少钱？

        中融信托跟韬蕴资本合资搞了个中融鼎兴，其中中融信托借给韬蕴资本23亿元资本金，合资公司中融鼎兴的股权占比，是韬蕴资本占比99%+，这样看起来，中融鼎兴跟中融信托要算关联机构吧？

来源：恒大地产集团有限公司2020年债券募集说明书[5]

 

        2018年12月，韬蕴资本因与中植系合作参与恒大地产回归A股计划，未能按期归还中融信托的23亿元欠款，被北京市第三中级人民法院下发消费限制令。

        来源：「易到资本残局未解 韬蕴资本与中植系仍纠葛|股权|贾跃亭|融资_网易汽车[6]」

        普通投资者，哪怕你是富人，在事发之前，搞不清楚里面的弯弯绕。我借给你钱，让你投资地产当大股东，这种事外人怎么可能知道？

        又如融创这个新闻：《20亿信托计划面临延期，中融信托又陷入融创“漩涡” | 界面新闻[7]》，有没有一种中植系大善人的感觉？

        当时有一只「中融信托-丽江雪山书院集合资金信托」，规模2亿元，这个丽江雪山书院是李亚鹏投资的项目，丽江雪山小镇，是李亚鹏的梦想乌托邦。

        结果130多栋别墅，开盘两年只卖了30多栋，最后李亚鹏欠了4000万元被起诉，债主就是中融信托。也不知道中融信托和李亚鹏，谁是冤大头。

        又如皇庭国际，就是12亿元收购北京工体项目的那家，老板郑康豪出让20%股权纾困，最后找来的外援康顺晟源，背后也是“中植系”。

        还有北京工体旁边的世贸工三大厦，本来是贾跃亭的资产，后来拍卖给了谁？大家猜猜？买家是北京中植资源物业管理有限公司100%控股的北京卓睿物业管理有限公司，还是“大善人”中植系。

        2020年3月20日，中植集团与青岛市崂山区政府达成战略合作，旗下四家财富公司恒天财富、大唐财富、新湖财富、高晟财富及中融汇信期货等机构入驻崂山区，与崂山区开展全方位合作，打造“中国财富管理第一中心”。不禁替崂山人民捏了把汗。

        再看中植系下面的恒天财富，官网宣传信息显示，“截至2020年一季度，恒天财富已累计为逾10万个高净值家庭和企业客户进行了资产配置”。10万个高净值家庭绑定中植系了！

        恒天财富的股东经纬纺机在2020年3月24日发布的2019年度报告显示，恒天财富2019年度实现营业收入45.82亿元，较上年增加12.49亿元，实现净利润7.36亿元，较上年增加1.14亿元。截至2019年12月31日，恒天财富总资产39.41亿元，净资产26.09亿元。

        中植系的钱，主要流向就是房地产！

        四、跟次级贷的区别？

        如果财富管理公司设立资金池，对投资人就很危险。

        如果经营得当，资金链循环往复还能维持正常运转，一旦经营不善资金链断裂，最终接棒的还是投资人。

        所以，如果普通投资人没有穿透底层资产的能力，选择商业银行、证券公司、保险公司、公募基金公司、期货公司这类国家金融监管机构监管的金融机构相对比较安全。

        后续影响？

        这一波割了富人的韭菜！富人的钱血本无归的时候，哪里还有民间资本呢？

        从另一个角度来看，如果富人被割了韭菜，也是一次阶层流动的机会。

        毕竟，有能力光赢不输的大佬，只是极少数。

        从恒天财富金元百利资管计划爆雷前后可以看出来：

        2018年3季度金元开药二期共有投资人206个，其中机构投资人2个、个人投资者204人；

        2018年4季度（爆雷后），投资人数量变成了198个，其中个人投资人195人（减少了9个），机构投资人3人。

        这9名个人投资者，是怎么成功退出，将烂帐份额转让给了一个机构投资者的？这些幸运的个人投资者，又是通过什么方式拿回了自己的钱？一般人是不知道的。

        究竟贪婪的人有罪，还是利用人性贪婪的人有罪呢？

        参考资料

        [1]中植系爆雷，谁被收割了？-雪球: https://xueqiu.com/5661016586/257613391

        [2]中国银行代销横琴人寿产品清单:         https://www.bankofchina.com/sdbapp/insuranceprod/lifeins/5204/5258/

        [3]财经国家周刊：前员工自曝家丑，投资者原来是这样踩雷的！:         http://www.jwview.com/jingwei/html/m/08-19/252672.shtml

        [4]中国恒天集团有限公司 主体与相关债项2022年度跟踪评级报告 P16:         https://www.dagongcredit.com/uploadfile/2022/0728/20220728015233702.pdf

        [5]恒大地产集团有限公司2020年债券募集说明书:               http://qccdata.qichacha.com/ReportData/PDF/e4fc9ae7e3e0d3f292bdf9315248e5f3.pdf

        [6]易到资本残局未解 韬蕴资本与中植系仍纠葛|股权|贾跃亭|融资_网易汽车:         https://www.163.com/auto/article/EJPQ3S8S000884MM.html

        [7]20亿信托计划面临延期，中融信托又陷入融创“漩涡” | 界面新闻:         https://m.jiemian.com/article/7525604.html

        本文转载自任易。