A股万亿市值抱团豪赌，2021开年“魔幻与现实”

 　　1万亿的快手、五粮液，2万亿的美团、3万亿的贵州茅台、7万亿的腾讯控股，以及“准万亿”的比亚迪、金龙鱼和宁德时代……时隔几年，A股机构抱团的风向再次盛行“以大为美”的逻辑。

 

　　截至2月9日收盘，A股和H股“万亿市值”俱乐部共有17家上市公司，这些“头部股票”的机构股东，也汇集了各种高大上的投资机构以及最顶尖的明星基金经理。有人说，当下喧闹的资本市场主角，已然是头部公募的头部基金经理的头部重仓股。

　　一条是“热门赛道”的绝对王者，只要你敢下重手，就能带来一根漂亮的净值曲线，更有爆款基金加身：一条是备受冷落的“价值投资”的沧桑道，少人问津，还要饱受净值缩水、规模赎回的内外压力。

　　万亿市值，贵！跟，还是不跟？如果你是一位基金经理，你会选择作何选择？而那些敢押赛道、愿赌抱团的同行，早已浑然不觉又乐此不疲地沉浸在这场“魔幻与现实”投资盛筵中。

　　一场“万亿市值”的抱团豪赌

 

　　每股2456.43元、总市值30857.62亿元……春节前夕的倒数第二个交易日，在万众瞩目之下，贵州茅台终于以一根“中阳线”突破了上方的重重压力，并将“宇宙第一银行”工商银行远远抛之身后。

　　在贵州茅台的振臂一呼下，五粮液也紧随其后，以12789.90亿的市值荣登A股“万亿市值”俱乐部的第六位，与第五名招商银行仅差一个“上海机场”，同时超越第七名农业银行一个“保利地产”。

　　截至2月9日收盘，A股“万亿市值”俱乐部共有7位成员，分别是贵州茅台、工商银行、建设银行、中国平安、招商银行、五粮液和农业银行，大金融独占五席，依然处于垄断地位。

　　A股“以大为美”的投资逻辑曾在2007年和2017年两度上演，2007年上证指数剑指6000点，中国石油为代表的“中字头”曾获亿万荣耀；2017年大金融为代表的蓝筹股悄无声息中突破了2015年的高点；而这一次风光不二的绝对主角却是消费、新能源带来的“超强风口”。

　　WIND数据显示，截至2020年四季报，贵州茅台、五粮液分别被1665只和1322只基金持有，成为当季基金前十大重仓股冠军和榜眼，他们也成为公募持仓市值超千亿的两家上市公司。

　　相比贵州茅台领衔的“万亿市值”俱乐部，A股里的“准万亿市值”更有看点，既有踩上新能源车风口的宁德时代、比亚迪，也有大消费风口的中国中免、海天味业和金龙鱼。

　　让我们将视线移至港股，H股“万亿市值”俱乐部成员多达10位，不同于A股金融当道、白酒逆袭的格局，港股市值前三位分别为腾讯控股、阿里巴巴和美团，快手、京东集团也跻身万亿市值。

　　由于A股独缺这些互联网巨头，港股中万亿市值的科技龙头股，也成为内地基金经理配置港股的首选，得益于数千亿“南下资金”超强助力，2021年以来腾讯控股、美团、快手等股价也一浪高过一浪。

　　张坤、王宗合净值惊现“八连阳”

 

　　就在很多投资人感慨“赚钱不易”的艰难时节，千亿基金经理张坤和五百亿基金经理王宗合的代表作——易方达中小盘和鹏华匠心精选的净值却在消无声息双双收获“八连阳”。

　　张坤对白酒股一直偏爱有加，2020年四季报十大重仓股，贵州茅台、洋河股份、泸州老窖、五粮液分列前四大重仓股，占据近四成仓位。即便踩雷的上海机场连续三日暴跌，也无法阻挡其净值收红。

　　记者查阅，易方达中小盘每日净值一直涨跌互现，“八连阳”实属罕见，上次出现在去年八月底。彼时，A股在7月份大涨后，市场尚未找到新方向，白酒股再次扛起领涨的大旗。

　　得白酒者得天下，此言绝非诳语。五百亿基金经理王宗合也痴心白酒股，前十大重仓股中，白酒股独占四席，分别为贵州茅台、五粮液、山西汾酒和古井贡酒。

　　不过，与张坤重手押宝白酒股略有不同，王宗合更偏爱港股投资。美团、腾讯控股、小米集团这些大市值的科技股，占据前五大重仓股的三个席位，此外还有第九席的药明生物。

　　跟，还是不跟？这是一个艰难的决定！

 

　　当贵州茅台、五粮液等“万亿市值”新贵粉墨登场，当海天味业、金龙鱼的市值也剑指万亿，手持重金的基金经理是张臂迎接，还是冷眼旁观？对这道是非题的抉择，也让他们的规模与地位悬殊立判。

　　去年8月，一位主打高股息概念的某基金经理曾表示，在上半年成长股大放异彩之后，下半年一直低估的周期股有望接过来风格反转的大旗。然而，就在风格反转的前夜，他却将银行股清理得一股不剩。

　　都说知行合一很难，但看过了他去年以来的持仓就不难理解。去年上半年，他十大重仓股中包括工商银行、招商银行、万科等股票，由此带来了净值的拖累和规模的缩水。

　　到了去年三季度，他的十大重仓股中，已经没有了银行股的任何字样，取而代之的是贵州茅台、泸州老窖和五粮液，而四季度最新的重仓股中，白酒股依然重仓，又多了宁德时代和阳光电源。

　　遗憾的是，这位基金经理的幡然醒悟，终究未能挽救规模缩水的宿命——这只首募时近二十亿的规模，到了去年年中仅剩十三四亿，三季度跌到五个亿，四季度更是萎靡到了四个多亿。

　　面对残酷的基金排名，一些曾自诩坚持“风格不偏移”的冷门赛道的基金经理，也不得不屈从于业绩与规模的双重压力，最新十大持仓中悄然多了“贵州茅台”、“五粮液”等当下炽手可热的大牛股。

　　于是我们看到了，某银行系基金旗下“新材料”主题基金的基金经理，悄然将门不当户不对的贵州茅台迎娶入门，也看到了五粮液名正言顺进入一家“文体产业”主题基金的重仓股。

　　是抛却成见，加入这场抱团的狂欢？还是坚守“价值投资”，在冷风中等待估值的回归？在2021年开年这场“魔幻与现实”的投资游戏中，基金经理可以“任性”，但要付出净值与规模缩水的沉重代价。

　　“天寒地冻，一群人抱在一起仅靠各自的体温取暖，于是这些人努力寻找人最多的地方，并期望后续不断有人加入并包在自己外层。”对于基金经理的抱团现象，有私募管理人打了这样一个形象比喻。

　　不过，无论何种抱团，都会终究难免瓦解——有的抱团资产从此一蹶不振，最后遭人抛弃，如“郁金香泡沫”和“南海泡沫”；有的资产则可能类似2000年互联网泡沫后，诞生亚马逊、谷歌等互联网巨头。