辽宁、内蒙、天津、重庆、云南、湖南、吉林虚增财政收入 省级平台爆雷不断 理财产品要小心

　　前几天跟大家聊过违约潮，告诉大家警惕自己的理财产品"11%=0"的可能性，并且警惕底层资产为企业债务的理财产品。

　　言犹在耳，又爆新雷，这次的主角却由企业变成了政府以及相关企业。

　　01

　　第一雷:GDP挤水分

　　辽宁省GDP造假被官方自己证实之后，陈求发省长得到了一片掌声，造假的歪风邪气要不得，辽宁省也因此这两年的GDP一直是负增长，也算是被以前拔高了的数据所拖累。

　　进入2018年，越来越多的地区假如到了GDP挤水分的行列。

　　1月3日，内蒙古自治区党委"自曝家丑":自治区政府财政收入虚增空转，部分旗区县工业增加值存在水分。

　　经财政审计部门反复核算，内蒙古调减2016年一般公共预算收入530亿元，占总量的26.3%，经过初步认定，应核减2016年规模以上工业增加值2900亿元，占全部工业增加值的40%，2016年地区生产总值基数也相应核减。

　　接棒内蒙古的是天津的滨海新区。

　　1月11日，天津广播的微博透露，天津滨海新区更改统计口径，将注册改为在地后，已经迈入"万亿俱乐部"的滨海新区2016年的万亿GDP调整为6654亿，挤掉了三分之一的水分。16年滨海新区GDP在天津占比也由修正前的56.1%调减至45.8%。11月15日，滨海新区官方媒体《滨海时报》证实GDP水分。

　　内蒙古和滨海新区可能只是先例，未来可能有更多的地区会主动挤GDP中的水分。毕竟全国各省GDP数据之和连年超出全国数据，上边看在眼里记在心上的。

　　根据新京报报道，审计署已披露云南、湖南、吉林、重庆4个省份的10个市县(区)存在虚增财政收入问题，中纪委巡视反馈结果也点名批评内蒙古和吉林存在"经济数据造假"问题。这些被通报的省(市)会不会也在这个契机纷纷挤掉水分呢?

　　这注水的政绩，也是让人如坐针毡的，如果是上一任留下的烂摊子，那么挤起来更是心安理得了。

　　02

　　再爆雷!省级平台也不安全

　　GDP挤水分，可能你并不太关心，顶多了是少了一些为家乡吹牛的资本，但是GDP挤掉了水分之后，地方政府的债务还是实实在在的，并不水因为挤水分而被挤走的。

　　事实上，最先打破刚性兑付的就是地方政府，猫哥在去年底就写过《小心你的钱!财政部揭开了一个大坑!这类高收益产品都是雷，千万别碰》，其中最重要的信息就是，地方政府违规的债务，不要再幻想中央财政兜底了，也就是说地方政府债务的刚性兑付早就被打破了。

　　不到一个月，2018年第一雷就爆了。

　　由于云南省国有资本运营有限公司及其旗下子公司，未能按时足额偿还信托贷款本息，已经导致中融信托两款集合资金信托计划延期。

　　这两款信托计划合计募集资金15亿元，期限24个月，2017年12月15日到期，清算期约定为10个工作日。截至目前，两信托计划已累计还款6亿元，但尚欠资金本息近10亿元。

　　1月10号当天，中融信托总裁和执行总裁还亲自飞往云南督促、监督云南资本推动再融资和还款进程。

　　资料显示，云南国资运营公司虽然并非云南省政府的融资平台，但是也算是"类平台"，是"以国有资本运营平台功能建设和服务国资国企改革为重点，致力于建成为以专业化资本运作为核心、以市场化运作为特色的国有资本运营平台"，由云南省国资委独资。

　　对于偿债，云南国资运营公司显然"心有余而力不足"。

　　虽然该公司多次出具"沟通协调函"称，由于省政府对借款人的资金支持审批流程尚未完成，并表示云南省国资委已答复拟对其进行注资，并承诺以增资款有限偿还信托贷款本息及罚息。

　　但是，该信托计划至今仍延期。

　　03

　　政府债务还在，你的理财产品还好吗?

　　这就不得不说说政府债务了。

　　其实被点名地区，除了GDP的问题之外，还有债务问题。这些地区基本上都经历过高速增长期，除了内蒙古，其余几个省份的经济增速都是中上水平的，但是高速增长的后劲不足;还有一个就是依赖投资，而投资从哪里来呢?地方政府举债咯。

　　负债率和债务率是国际上常用的两个衡量政府债务的指标，其中负债率是指年末债务余额与当年GDP的比率，债务率是指年末债务余额与当年政府综合财力的比率。

 

 

　　招商证券(600999,诊股)的资料显示，在31个省(或区、市，不含港澳台)，贵州、青海、云南负债率列前三，分别为73.96%、52.05%、42.96%，宁夏、海南、辽宁的债务率也均超过35%。

　　债务率方面，在考虑中央转移支付与税收返还后，仍有贵州、辽宁、云南、湖南、内蒙古、陕西、广西的债务率超过100%，福建、海南、宁夏、四川、青海、吉林的债务率超过90%，这些省份面临较大的政府债务压力。

　　这些跟我们有什么关系呢?关系大了!

　　被认为是化解地方债务良药是PPP项目，但是一些地方政府在PPP项目中采用明股实债、远期回购等操作，化解地方债务的良药却成了地方的隐形债务，而实际上这样的操作并不合乎规范，财政部也多次发文要求严查，今年更是提出要求地方自查PPP示范项目。

　　而在此之前，不少人还在鼓吹PPP示范项目年化收益率8%以上，项目回报可观、风险能有效规避、稳定性高。希望这次地方自查后，能够不被打脸。

　　那么直接投资了这些PPP项目的投资者或者间接投资了这些项目相关的私募、债券或者公募基金的投资者们也要注意了，风险可并不低，比如包头地铁项目，已经在建设中，但是依然被叫停了。

　　另外的隐性债务就来自于地方融资平台以及这些"类平台"。事实上，这些平台都是信托公司、理财产品们的好朋友，尤其是现在各种违约兑付事件频繁，信托等产品对于一些民营企业、产能过剩企业、中小房企等企业都充满着警惕性，这时有地方政府背书的平台就成为一个较为理想的选择了。

　　地方融资平台将一些地方政府的大型基建项目，通过金融机构包装盘活，就成为理财产品，最终流入消费端，消费者兴冲冲地就去购买了，本质上呢，还是地方政府或者政府相关公司的债务。

　　那么买的时候，就要问自己几个问题了:

　　●这些省份超高的负债率和债务率，能够被财政收入覆盖吗，尤其是部分省区还是注水的财政收入?

　　●中央政府不买单之后，地方政府能做到为你买单吗?

　　●这些地方政府能扛得住后续的偿债压力和债务风险吗?

　　想一想击鼓传花的游戏，停在谁的手里，谁就是要倒霉的那个。