债转股概念成A股新风口 私募:主题投资机会来了

　　随着债转股的推进，将催生对银行股不良贷款率下降的预期，有助于银行股估值的修复。而在去产能进程中，具有区域定价权、资本运作能力的龙头企业，更有可能成为最终受益主体。银行也有强烈意愿通过入股行业龙头，来扮演产能整合者角色。此外，AMC作为债转股的运作主体，将直接参与到债转股的过程中。因此A股市场上受益板块主要有三个，分别是AMC概念股、周期行业龙头股、银行板块。

　　第一受益的标的是作为运作主体的AMC公司，尤其是本身拥有上市平台的AMC机构将具有一定优势。对此，申万宏源(6.400, 0.02, 0.31%)指出，在债转股中规定银行应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为股权，从专业化及市场风险偏好角度来看，金融资产管理公司（AMC）将是处置的重要参与者，市场份额最大，目前全国仅有4大国家级和20多家地方级AMC公司，未来业务空间巨大。

　　对于标的股，海德股份下属子公司海徳资产刚刚收到中国银监会下发的通知，正式获批为地方资产管理公司，也是目前A股唯一一家不良资产管理公司。此外，重庆燃气(15.760, -0.18,-1.13%)控股股东重庆能源集团拟将公司总股本15%的股权协议转让给重庆市国资委下属的重庆渝康，而重庆渝康主营业务锁定重组金融、国企及社会三类不良资产。对此有市场人士认为，此次重庆渝康持股重庆燃气给市场以想象空间。

　　实际上AMC公司参股的公司也值得关注，截至今年6月末，华融、长城通过债转股目前合计持有秦川机床(10.030, 0.91, 9.98%)超7%股权；东方、华融通过债转股目前仍持有杭齿前进(12.710, 1.16, 10.04%)合计约11%股权；此外陕国投A也值得关注，陕国投A持有陕西AMC股本比例为5.36%，公司信托业务有望借助AMC实现不良资产的有效处理，业务链条实现拓展。

　　第二受益的是周期行业龙头股，并优先集中在骨干国企和优良资质国企。对此重阳投资庄达指出，指导意见鼓励三类企业开展市场化债转股：因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业；因高负债而财务负担过重的成长型企业，特别是战略性新兴产业领域的成长型企业；高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。因此，选择上市公司投资标的可以从这三点出发，尤其是周期性行业。

　　第三受益的是银行股，对此重阳投资庄达认为，从银行层面来看，短期影响相对中性，一方面债转股短期可能会将银行的不良资产暴露，另一方面，从中长期来看有助于降低坏账风险。而星石投资杨玲则指出，对于银行可以一定程度上消化其不良债务“双升”压力，甚至带来长期潜在回报机会。

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