您的位置：港股行情仍在路上 未来行情有两点值得注意
那么，港股阶段性牛市的逻辑何在？第一，中国经济短期企稳，资金出现回流迹象；第二，资金联通，深港通的逐步实施，将为港股引来源头活水；第三，比价效应，港股中有大量和A股中小板、创业板同类型的公司，市盈率却只有5倍至15倍；第四，国企改革预期，港股中大量权重公司属于此类，一旦业绩改善，股价具备更大的向上动力：第五，此前半年美元加息预期的弱化，也间接推动港股走出局部牛市。与此对应的是，上周五，美国高官讲话令市场有了强烈的加息预期，从而令美股出现大跌，也令本周的港股承压。
目前看来，尽管港股已经处于阶段性高点，并出现高位缩量，但除了美元加息这一不确定性因素外，长期驱动逻辑仍在。未来，市场的普遍预期是港股表现大概率好于A股。此外，值得关注的是，香港资本市场向来为外资机构所主导，资本定价权在外资手中。如今，美元加息日益临近，外资开始观望，港股成交也明显缩量，这或许正是定价权争夺的好时机，也是深港通意义不同于沪港通之所在。这一逻辑是否成立，仍待后市观察大资金种种动向而定。
从短期看，在美元加息预期增强的影响下，上周五，美股出现大幅下挫，本周，港股和A股会否同样出现大跌？笔者认为，美股处于历史高位，而港股和A股处于相对低位，整体估值优势明显，跟随大跌的概率不大。理由是，过去2至3年，在美国股市不断走牛的过程中，A股虽然跟随上涨了大半年，但随后就基本回到原点附近，而美股始终在历史新高附近徘徊，实实在在走出了长期慢牛行情，因此，长期而言，A股并不一定跟随美股；再从市场表现看，当美股跌幅超过2%的时候（如9月9日），A股次日多出现低开高走态势，收阳概率甚至超过六成。因此，本周一，A股也大概率出现低开高走态势。
对于未来的行情，有两点值得注意，一是，沪深港三地上市公司估值是否趋同问题，即A股估值降低和港股估值抬升。从沪港通开通以来的实践看，此前各路专家对估值趋同的预期现今为止并未出现，但是，深港通的情况有所不同，深市存在大量新经济类中小盘上市公司，平均估值在60至70倍之间，与港股同类公司相比估值悬殊巨大，叠加严监管周期的到来，未来，这些公司估值压力巨大，需要高度警惕；二是，新入港股的投资者应该注意，港股的机构主导特性，注定了资金不见兔子不撒鹰，上市公司不出业绩，股价要大涨，难度很大，这与A股的炒作特性完全相反，因此，即使在部分大市值蓝筹已经有了可观涨幅的当下，对个股的选择，仍需要集中在有业绩支撑的白马股上，比如中等市值的二线蓝筹股。未来，港股会否出现A股化，A股会否出现港股化，仍需要制度建设的引导和资金博弈的明朗。
综上，美股的牛市还没有明确结束的迹象，港股的本轮行情也难言终结，长期驱动的逻辑仍在。