东方日升募投项目数据异常 定增方案合理性存疑

本刊记者 王东岳/文

　　7月21日，东方日升(17.570, -0.51, -2.82%)（300118.SZ）发布非公开发行预案（修订稿），拟募集资金32亿元用于5个光伏发电项目，项目投资总额约为35.51亿元。

　　定增预案中，东方日升表示，项目投入运营后，将为公司带来稳定的现金流入和利润，为提高公司盈利能力并保持可持续发展奠定坚实基础。

　　根据公司预测，募投项目建成运营后，公司预计每年可新增营业收入4.34亿元，新增净利润1.99亿元，募投项目预期净利润率约为45.85%。然而，财务数据显示，2015年，上市光伏企业电站项目毛利率基本维持在42%-52%之间，与同行业上市公司相比，东方日升募投项目预期净利率与同行业毛利率水准相近，其盈利能力令人吃惊。

　　风险提示环节，东方日升表示，本次非公开发行完成后，公司每股收益和净资产收益率存在短期内被摊薄的风险。但需要指出的是，适当的债务融资可以有效地维护公司股票长期内在价值，从市值管理角度考虑，东方日升本次定增方案的合理性有待商榷。

　　光伏投资“大跃进”

　　东方日升主营太阳能电池片、组件等产品的研发、生产和销售，公司于2010年8月登陆创业板。上市后的东方日升业绩表现极为不佳，2011年，公司归属母公司股东的净利润同比下降80.33%；2012年，东方日升巨亏4.81亿元。

　　2013年12月25日，东方日升发布公告称，公司计划未来三年合计开发光伏电站装机规模1GW，其中2014年计划开发光伏电站装机规模300MW。

　　2015年5月，东方日升发布非公开发行预案，公司拟募集资金25亿元用于379MW光伏发电项目，项目投资总额约为31.32亿元。然而，由于实施进展缓慢，2016年4月29日，上述定增方案因到期自动失效。

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