您的位置：中植系两月两遭监管之手 金字塔式资本运作藏雷
来源：中国经济网 发布时间：2016-08-15 22:00:05
(27.040, 0.59, 2.23%)、骅威文化、中南重工、超华科技(9.940, 0.18, 1.84%)、康盛股份、美尔雅）以及两家港股公司卓亚资本和老恒和酿造。
值得注意的是，在“中植系”参与的这些企业里，仅有卓亚资本与宇顺电子达到了实际控制。
“‘中植系’通常的资本运作逻辑表现为金字塔式运作，即通过旗下公司筹措资金，收购原始资产，然后将资产进行关联运作，最后参与上市公司资本运作，将实物资产转化为上市公司股权+现金；然后再通过旗下公司筹措资金，如此循环。”宋清辉介绍，“在这个过程中，‘中植系’虽然很少会控制一家上市公司，却在多家公司的资本运作中发挥重要作用，其成熟的商业模式和资本路径图谱令人惊讶。”
“‘中植系’的资本运作隐秘而低调，金字塔式的资本运作模式看似高明，实则暗藏法律风险和种种隐患。”宋清辉说。
风险隔离下的短期利益最大化
事实上，中植系收购荃银高科正是其近年来资本运作的缩影。据上海证券报报道，近两年来，中植系在资本市场加速攻城略地，运作上呈现三大特点：持股模式多元化；从参股到谋求控股；孵化金融平台“拆分上市”。
尤其第三点：中植系正逐步、悄然地将旗下富嘉租赁、润兴租赁、庆汇租赁、中程租赁、丰汇租赁，分别筹划与康盛股份、宝塔石化、宝德股份、大名城、金洲慈航等上市公司进行重组；还拟将参股的华中租赁、控股的摩山保理注入法尔胜，并以参与定增形式携手瑞丰高材(15.150, 0.61, 4.20%)投资瑞丰保理，共涉及6家金融租赁公司、两家保理公司，金额合计约165亿元。
中植系设立、收购上述平台的时间均较短；上下游关联交易复杂；中植系大力输送资金、提供客户；各平台间资金流动频繁，运营独立性存疑；毛利率波动剧烈，持续盈利能力堪忧。