您的位置：宝钢武钢重组顺利推进 首钢与河北钢铁合并呼声再起
来源：澎湃新闻 发布时间：2016-08-10 17:21:44
1．经济波动带来商务快递需求减弱。顺丰速运的业务大部分来自于商务快递，而商务快递的需求与宏观经济相关性大于电商快递，更容易受到经济波动的干扰。
2．切入电商市场导致毛利率大幅下滑。目前顺丰只做高端电商市场，若未来改变策略、进军低端电商市场，可能会带来毛利率的大幅下降。
3．募投项目进一步加大资本开支，后续带来相应的成本压力。本次上市是增加资本的第一步，基于公司重资产的经营策略，后续资本开支投入可能持续上升，若产能利用率未能同步上升，会为后续带来相应的成本压力。
4．本次借壳交易还没有最终实施。
两位分析师指出，如果重组顺利实施，预期公司2016年至2018年EPS（每股收益）分别为0.54/0.69/0.83。不过，借壳上市风险难以评估，资本开支和电商快递业务可能拖累短期盈利能力，经济波动导致上午快递需求变化。
郑武、岳鑫在这份研报中称，“我们敬仰顺丰控股管理层的战略专注度和执行力，然而，投资一家企业所需的估值安全边际，与分析师的预测能力成反比。国君交运团队虽具十年交运研究经验，但却是快递研究新手。我们选择了保守但与我们当下研究能力相符合的估值溢价，首次覆盖给予目标价22.86元，减持评级。”
据澎湃新闻（www.thepaper.cn）了解，两位分析师自2009年起就已“搭档”写报告，研究交运行业，点评的多为航空、铁路、港口相关个股。郑武和岳鑫在加入国泰君安前，曾为国信证券(16.250, -0.11, -0.67%)交运组分析师，两人于2014年加入国泰君安。
而经澎湃新闻不完全查阅和统计，自2011年至今，这两位分析师撰写的报告中，对鼎泰新材的这份《当下可小憩，静待王者归》的报告为其首份评级为“减持”的报告。
除了鼎泰新材，郑武和岳鑫近期点评的上市公司还包括海南航空（600221）、粤高速A(6.400, 0.12, 1.91%)